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市场研报总结：菜籽系周报（2021年11月19日）

一、核心内容

本报告为瑞达研究院发布的2021年11月19日菜籽系周报，涵盖菜油与菜粕的市场分析。报告通过周度数据、多空因素分析及图表展示，对当前市场走势进行研判，并提出相应的投资策略建议。

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二、菜油市场分析

1. 周度数据概览

• 期货2201合约：

  • 收盘价：11月12日12511元/吨，11月19日12861元/吨，上涨350元/吨
  • 持仓量：201359手 → 205148手，增加3789手
  • 前20名净持仓：14907手 → 14893手，减少14手

• 现货：

  • 进口菜油：12680元/吨 → 12990元/吨，上涨310元/吨
  • 基差：169元/吨 → 129元/吨，下降40元/吨

2. 多空因素分析

利多因素：

• 国内油脂市场低库存和高基差支撑价格
• 加籽含油率降至20年来次低水平（41.9%），支撑加籽价格
• 加籽价格刷新前高，进口成本支撑力度强
• 菜籽油进口大幅减少，消费旺季临近，需求预期上升

利空因素：

• 马棕出口良好但产量不及预期，美豆压榨数据支撑美豆偏强，间接影响油脂市场
• 欧佩克与国际能源署警告原油供应过剩，原油价格偏弱，压制油脂走强动力
• 高位追涨情绪减弱，成交量减少，涨势放缓

3. 市场策略

• 菜油期价处于高位，短期或有反复
• 中长期仍维持多头思路
• 不建议追高，建议观望

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三、菜粕市场分析

1. 周度数据概览

• 期货2201合约：

  • 收盘价：2689元/吨 → 2792元/吨，上涨103元/吨
  • 持仓量：288850手 → 320243手，增加31393手
  • 前20名净持仓：-23150手 → +1911手，增加25061手

• 现货：

  • 菜粕价格：3030元/吨 → 3000元/吨，下跌30元/吨
  • 基差：341元/吨 → 208元/吨，下降133元/吨

2. 多空因素分析

利多因素：

• 中美元首会晤后，市场对中美贸易关系回暖预期增强
• 加籽价格持续上涨，进口成本高企，支撑菜粕价格
• 菜油价格高位，带动菜粕反弹

利空因素：

• 巴西大豆丰产预期压制菜粕上涨空间
• 菜粕库存增加，现货交投清淡，挺价意愿不足
• 豆菜粕价差偏低，导致菜粕性价比下降

3. 市场策略

• 菜粕期价继续反弹，前二十名净持仓转为净多
• 短期仍有走强预期，但不建议追高
• 建议观望，等待市场进一步明朗

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四、关键市场数据

数据项	内容
油厂进口菜籽库存	截至第46周，总计22.4万吨，环比增加9.36%，同比减少29.52%
油菜籽压榨利润	江苏-246元/吨，湖北-394元/吨，进口-736.4元/吨，整体亏损
进口压榨菜油库存	截至第46周，34.4万吨，环比减少8.56%
进口压榨菜粕库存	截至第46周，1.2万吨，环比减少33.33%
菜油仓单量	截至11月18日，1738张，无增减
菜油1月与5月合约价差	+509元/吨，处于历史同期较高水平
菜粕1月与5月合约价差	+30元/吨，处于历史同期偏高水平
菜油与菜粕比值	1月合约4.606，5月合约4.472，均处于历史同期最高水平
菜油与豆油价差	+3163元/吨，处于历史同期中等偏高水平
菜油与棕榈油价差	+2883元/吨，处于历史同期较高水平
菜粕与豆粕价差	+426元/吨，处于历史同期偏低水平

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五、总结

主要观点：

• 菜油市场：受益于低库存、高基差及加籽含油率下降，价格持续上涨，但高位追涨情绪减弱，涨势放缓，短期或有反复。
• 菜粕市场：受加籽价格上涨及中美贸易关系预期提振，期价反弹，但库存增加、现货交投清淡及豆菜粕价差偏低抑制上涨空间，整体呈现供需双弱局面。

关键信息：

• 菜油与菜粕比值均处于历史高位，反映菜油相对强势。
• 国内油厂进口菜籽库存偏低，进口成本支撑明显。
• 菜粕短期仍有反弹可能，但中长期需关注供需变化及政策影响。

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六、联系方式

• 农产品小组：王翠冰
• 期货投资咨询证号：Z0015587
• 联系电话：0595-86778969
• 微信号：Rdqhyjy

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