20231024-国金证券-华友钴业-603799.SH-量增驱动营收_一体化布局日渐完善_4页_976kb

华友钴业三季报分析

财务表现

• 1-3Q23营收：51091亿元，同比+488%

• 1-3Q23归母净利：3013亿元，同比+0.18%

• 1-3Q23扣非净利：2726亿元，同比下降66.0%

• 3Q23单季营收：17746亿元，环比+246.6%

• 3Q23单季归母净利：928亿元，环比-125.3%

• 3Q23单季扣非净利：887亿元，环比+51.7%

• 盈利能力：

  • 综合毛利率环比提升16.8个百分点至14.8%
  • 净利率环比下降23.2个百分点至6.2%
  • 资产减值损失环比下降约902%，缓解业绩压力

产品价格

• LME铜均价环比下降9.3%
• 电池级硫酸镍均价环比下降46.0%
• 硫酸钴均价环比增长695.1%
• 三元前驱体增幅为-39.2%
• 三元正极增幅为-121.8%

项目进展

• 印尼镍项目有序推进
• 华越项目产量超设计产能40%，9月产量达7100吨（镍金属量）
• 华飞、华山湿法冶炼项目开工建设进度推进
• 非洲Arcadia锂矿已投产，9月首次原料到港

未来预测（2023-2025年）

• 营收预测（亿元）：803/926/1004
• 归母净利预测（亿元）：463.0/735.3/855.8
• EPS预测（元）：2.71/4.30/5.00
• PE预测（倍）：125.9/79.3/68.1
• 维持“买入”评级

风险提示

• 项目进度不及预期
• 产品价格大幅波动
• 人民币汇率波动风险

市场评级

• 国金证券维持“买入，”上修目标价至5.00元