橡胶投资策略月报：海内外低产与节后复工，关注RU低估情况-20240204-中财期货-11页_1mb

天然橡胶市场分析报告（2024年2月）

市场回顾

1月沪胶先扬后抑，NR区间震荡。受青岛保税区起火事件和海外原料推涨影响，上旬小幅冲高；中下旬虽供给端利好持续，但需求弱化情绪升温，胶价回落。月末进口胶市场有所回暖，但整体表现偏弱。

核心观点与策略

行情研判：震荡反弹
操作建议：逢低吸入
核心逻辑：

1. 全球低产周期仍将持续，供需偏紧格局未变；
2. NR供给端支撑依然强劲；
3. 节后需求端的复工复产可能成为主要驱动；
4. RU低估值属性逐步显现，关注市场对其低估的交易机会。

逻辑驱动

供给端

• 全球天然橡胶主产区（东南亚、印尼、马来西亚等）处于低产期，产量增量偏低；
• 厄尔尼诺现象持续强化，利空需求；
• 全球1-2月橡胶产量同比下降，全球需求亦同比下降。

需求端

• 节后轮胎企业有望逐步恢复生产，对下游需求的提振预期较强；
• 乘用车销量增加值显著，商用车市场在政策推动下结构性替代可能增加；
• 公路运输长期低迷，对配套需求仍将压制开工率。

技术面

• NR价格持续走强，支撑位与压力位区域开始显现；
• RU合约估价偏低，与NR价差扩大，吸引买盘资金关注市场重心。

风险提示

• 厄尔尼诺发生的持续性及影响程度；
• 原料价格波动，尤其泰国原料价格变化；
• 泰标进口利润状况变化；
• 下游需求变化（尤其重卡市场）及节后复工的节奏不确定性。

重点关注

• 内外盘面价差；
• 泰标进口利润状况；
• 港口库存变化与仓单注销进展；
• NR与RU现货/期货价差变化；
• RU低估属性与节后市场情景的匹配度；
• 泰标出口利润变化及原料供应稳定性。