2023-06-25-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_油气VOCs治理及监测企业研究_12页_2mb

公司基本情况：恒合股份成立于2000年，2015年挂牌新三板，2021年在北交所上市，主要业务为挥发性有机化合物（VOCs）综合治理与监测服务，专注于石油石化领域的应用。核心产品包括油气回收在线监测系统、油气回收治理设备、液位量测系统、智网监测平台等。财务表现方面，2018年至2022年收入与利润的复合增长率分别为-2.47%和-14.26%，业务增长乏力，盈利能力持续下滑，毛利率及净利润从2020年到2022年分别下降11点和近半至其低点；期间费用率不断攀高，2国债2022年已高达44%，使得企业负担加重，现金流波动显著。

行业分析：油气VOCs污染治理属于大气污染治理领域之一，2020年中国大气污染治理市场规模超过260亿。VOCs排放控制在国家环保政策重点方向，如大气污染治理等相关产业投资持续增长。中国市场VOCs排放主要来自工业源，特别是石油炼制与销售等环节，累计排放量数据呈现其治理必要性。基于加油站数据，保守估计全国油气回收在线监测系统市场规模有可能达200亿元，潜力较大，但治理行业竞争格局高度分散，标准化程度低。

总结：恒合股份的市场占有率较低，客户集中度过高，经营存在多方面挑战。