亿渡数据-恒合股份（832145）-油气VOCs治理及监测企业研究_12页_2mb

恒合股份（832145）分析总结

公司基本情况

恒合股份成立于2000年6月21日，2015年3月12日挂牌新三板，2021年11月15日在北交所上市。主要从事挥发性有机化合物（VOCs）综合治理与监测服务，专注于石油石化领域的大气污染防治与监测，核心客户包括中石化、中石油等大型石油公司。

主营业务分析

公司主营业务覆盖油气回收在线监测系统、油气回收治理设备、液位量测系统和智网监测平台等专业设备及相关服务。油气回收在线监测系统为主要收入来源占比62.66%（2022年），收入占比2020年至2022年下降20个百分点，毛利率下降12.04个百分点。业务模式为直销加经销，客户集中度高，前五大客户平均收入占比77.3%。

财务表现

• 增长性：2018年至2022年营业收入和净利润复合增长率均为负值（-24.7%和-142.6%），2020年至2022年收入连续下滑，同比增速分别为-5.8%、-42.26%、-21.17%，净利润下滑46.73%和72.33%。
• 盈利能力：2020年至2022年毛利率和净利率呈下降趋势，2022年分别为46.56%和8.46%，较2020年下降11.79和17.67个百分点；期间费用率上升，2022年达44.13%。
• 现金流和效率：存货周转天数和应收账款周转天数较长，经营活动现金流量净额波动大，研发费用率平均为8.5%。

行业与市场前景分析

VOCs治理行业在中国市场规模快速增长，2018年至2022年大气污染行业复合增长率68.5%，预计到2023年达2793.51亿元。政策支持如“十三五”减排目标和蓝天保卫战，推动VOCs治理需求，特别是在石油石化领域，预计油气回收在线监测系统市场空间约1044.8亿元。

竞争格局

行业竞争分散，集中度低，主要企业包括恒合股份、雪迪龙、先河环保等。恒合股份在上海等区域市场占有率较高，但全国范围内占比小，技术较为单一的企业较多，具备综合治理能力的企业较少。

该报告仅供参考，不构成投资建议。