20210830-天风证券-兆易创新-603986.SH-二季度业绩超预期_高景气驱动新产品快速放量_3页_753kb
报告摘要
兆易创新（603986）总结
核心内容
兆易创新在2021年上半年取得了显著业绩增长，营业收入达到36.41亿元，同比增长119.62%；归母净利润为7.86亿元，同比增长116.32%；扣非净利润为7.40亿元，同比增长137.60%。这一业绩表现超预期，主要得益于公司在存储、MCU和传感器领域的布局及市场需求的持续增长。
公司积极把握行业供应链本土化机遇，通过多年积累的客户群体和市场基础，完善产品线布局，推动新产品和新工艺的量产。其产品线覆盖存储、控制器和传感器等多个领域，尤其在Flash和DRAM产品上表现突出，同时布局MCU和传感器新产品线，进一步增强市场竞争力。
主要观点
存储产品表现
- NOR Flash：持续保持技术和市场的领先地位，提供高性能、低功耗、高可靠性、高安全性等多个系列的产品。
- NAND Flash：成熟工艺节点为38nm，24nm已实现量产，正向19nm推进。
- DRAM产品：2021年6月推出首款自有品牌DRAM产品，已通过主流平台认证，应用于消费电子、监控、网络通信等领域。
- 未来规划：17nm DDR3产品正在积极研发中，公司与长鑫的紧密合作确保了DRAM产能的稳定。
MCU产品布局
- 公司巩固国内通用型MCU龙头地位，推出多款新产品，包括电机驱动芯片、电源管理芯片等，广泛应用于电动工具、机器人、工业自动化、TWS耳机等领域。
- 成功开发出第一代WiFi和低功耗MCU产品，预计于2021年第四季度推向市场。
- MCU产品正稳步进入车规市场，第一颗车规级MCU产品已流片，预计2022年中左右实现量产。
传感器产品发展
- 公司持续开发布局传感器新产品线，包括触控、指纹、超声和ToF等。
- 在指纹产品方面，已与多家行业领军客户展开合作。
- LCD触控产品处于行业领先地位，即将推出OLED触控产品和新一代LCD触控产品，满足消费电子和车载市场需求。
- 正在布局AI和超声领域产品，以满足手机、可穿戴设备、移动医疗和IoT等领域的应用需求。
关键信息
财务预测与估值
| 年份 | 营业收入（亿元） | 增长率（%） | 净利润（亿元） | 增长率（%） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | 市销率（P/S） | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 | 32.03 | 42.62 | 6.07 | 49.85 | 0.91 | 192.10 | 22.31 | 36.40 | 55.55 |
| 2020 | 44.97 | 40.40 | 8.81 | 45.11 | 1.33 | 132.38 | 10.90 | 25.93 | 45.33 |
| 2021E | 82.39 | 83.21 | 18.62 | 111.39 | 2.80 | 62.63 | 9.43 | 14.15 | 51.87 |
| 2022E | 112.33 | 36.34 | 24.86 | 33.55 | 3.74 | 46.89 | 8.19 | 10.38 | 38.51 |
| 2023E | 141.90 | 26.32 | 30.51 | 22.72 | 4.59 | 38.21 | 7.07 | 8.22 | 31.56 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：175.5元
- 目标价格：未明确
- 公司盈利预测上调，2021-2023年净利润预测由15.09/22.63/27.62亿元调整为18.62/24.86/30.51亿元。
风险提示
- 行业周期波动风险
- 产品研发推广不及预期风险
- 供应商产能不及预期风险
股价走势
- 图表显示公司股价走势，具体图像需参考原始资料。
基本数据
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| A股总股本（百万股） | 321.08 | 471.59 | 664.32 | 664.32 | 664.32 |
| 流通A股股本（百万股） | 321.08 | 471.59 | 615.24 | 615.24 | 615.24 |
| A股总市值（百万元） | 6,173.52 | 11,710.73 | 14,755.38 | 15,883.42 | 19,780.51 |
| 流通A股市值（百万元） | 6,173.52 | 11,710.73 | 107,973.98 | 107,973.98 | 107,973.98 |
| 每股净资产（元） | 7.87 | 16.10 | 18.61 | 21.43 | 24.83 |
| 资产负债率（%） | 15.35 | 8.68 | 16.24 | 10.40 | 16.67 |
财务比率
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 42.62 | 40.40 | 83.21 | 36.34 | 26.32 |
| 营业利润增长率（%） | 58.45 | 42.00 | 108.22 | 33.90 | 22.57 |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | 49.85 | 45.11 | 111.39 | 33.55 | 22.72 |
| 毛利率（%） | 40.52 | 37.38 | 39.20 | 37.82 | 36.49 |
| 净利率（%） | 18.95 | 19.58 | 22.60 | 22.13 | 21.50 |
| ROE（%） | 11.61 | 8.24 | 15.06 | 17.46 | 18.50 |
| ROIC（%） | 89.30 | 43.41 | 78.09 | 75.75 | 117.66 |
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