20220504-国盛证券-银行本周聚焦-22Q1基金销售_保有量承压_但份额仍在稳步增长_12页_1mb

银行与基金销售行业2022Q1总结

核心内容

2022年第一季度，基金销售行业面临市场波动带来的压力，但基金份额仍保持增长。整体来看，基金保有量有所下降，但投资者对市场的信心未减，部分机构表现优于市场整体。

基金销售情况

• 权益类基金：2022Q1 Top100机构权益类基金代销保有量规模为5.91万亿元，较年初净减少8.6%。市场波动较大，尤其是股票和混合型基金净值规模分别下降12.6%和14.2%，但份额增长了7.6%、0.8%。
• 非货币基金：非货基金保有规模为7.88万亿元，较年初净减少5.3%。债基总净值规模增长2.48%，而股票型、混合型基金净值规模下降。
• 市场份额：Top100机构的权益类和非货币基金保有规模市占率分别为80.2%和52.6%，较年初分别提升了4.5pc和0.6pc。头部机构的市场份额持续扩大，而中小机构压力较大。

代销机构表现

• 银行：招商银行继续领先，但其权益类和非货基金保有规模分别下降14.1%和12.7%。多数Top50银行的权益类和非货币基金规模降幅超过10%。
• 独立销售机构：蚂蚁基金、天天基金、腾安基金等头部机构非货基金保有规模分别下降15.6%、13.6%、10.5%。同花顺基金是唯一实现权益类基金规模增长的独立销售机构。
• 券商：受益于统计口径调整，券商整体表现优于市场。华泰证券超越中信证券，成为券商中第一位，其股票+混合型基金规模同比增长44.7%。

主要观点

1. 市场波动影响基金保有量：尽管市场波动较大，基金保有量下降主要来自于股价下跌，而非大量“赎回”。
2. 基金份额持续增长：市场波动并未阻止投资者增持基金，份额增长趋势显著，特别是股票型基金。
3. 头部机构更具优势：在市场波动中，头部机构因投资建议和综合服务能力较强，获得客户信赖，市场份额提升。
4. 券商受益于统计口径变化：ETF采用季末时点值统计，不再扣除净买入金额，使券商数据表现优于银行和独立销售机构。

关键信息

• 2022Q1新发行份额：股票型基金219亿份，混合型基金1344亿份，债基994亿份，较21Q4分别下降72.2%、35.8%、67.2%。
• 3月末净值规模：债基总净值规模7.1万亿元，同比增长2.48%；股票型、混合型基金净值规模分别下降12.6%、14.2%。
• 券商表现：华泰证券股票+混合型基金规模增长44.7%，超越中信证券；券商整体非货基金规模增长170.2%。
• 银行表现：招商银行、工商银行、建设银行等大型银行基金保有规模下降，但仍有修复空间。
• 风险提示：包括房企风险集中爆发、宏观经济下行、资本市场改革不及预期等。

附：周度数据跟踪

• 交易量：股票日均成交额8921.01亿元，环比增加942.64亿元。
• 两融余额：1.52万亿元，环比减少5.68%。
• 基金发行：非货币基金发行份额298.08亿，环比减少16.18亿。
• 利率市场：同业存单发行利率下降，3个月期国有大行银票转贴现利率为0.93%，环比下降83bps。
• 地方政府专项债：新增专项债650.12亿元，累计发行1.40万亿元，全年预算3.65万亿元。

分析师建议

• 银行板块：低估值+低仓位，具备较强安全边际，看好其投资机会。建议关注宁波、成都、南京、杭州、常熟银行等业绩较好的中小行，以及邮储银行、工商银行等大行。
• 券商板块：受益于统计口径调整，华泰证券等券商表现突出，关注其估值修复机会。
• 非银机构：部分机构如华林证券、申万宏源等有重要公告，需关注其后续动态。

风险提示

1. 房企风险集中爆发，可能进一步拖累宏观经济。
2. 资本市场改革政策推进不及预期。
3. 保险公司保障型产品销售不及预期。

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