20231112-国联证券-非银金融行业23Q3公募基金保有量点评_券商系份额进一步提升_4页_330kb

非银金融行业点评：Q3公募基金保有量分析

核心要点

• 2023年三季度公募基金保有规模受市场波动影响，股混和非货基金环比、同比双降。
• 券商系基金保有量市占率显著提升，是头部券商抢占市场的重要体现。
• 代销渠道集中度下降，银行系与互联网系机构市占率下滑明显。

总观市场环境

• 基金销售数据：中国证券投资基金业协会数据显示，2023年三季度公募基金股混基金规模为6.61万亿元，非货基金规模15.68万亿元，同比、环比双双下滑。
• 市场因素：权益市场表现偏弱、债券市场利率上行，导致投资者赎回压力增大。政策方面虽然通过降印花税、打击违规减持等措施稳定市场预期。

代销环境分析

• 集中度下降：股混与非货基金的CR5与CR10分别为32.58%/45.46%和22.22%/30.65%，环比分别下降0.15与0.039个百分点。
• 排行榜趋势：
  • 股票+混合型基金前14名排名稳定，包括10家银行、2家券商、2家互联网系机构。
  • 非货基金前7名排名稳定，其中5家银行系、2家互联网机构；前六大位置以招商银行、天天基金、蚂蚁基金、工行、建行等为主。
• 机构降幅明显：传统头部渠道股混类基金市占率萎缩显著，反映当前资本市场低迷直接影响客户资金配置方向。

券商系崛起

• 与银行业与其他渠道相较，证券系在Q3期间表现出色，特别是在股混基市占率方面大幅提升：
  • 中信证券股混基保有量环比增长0.29个百分点，华泰证券增长0.16。
  • 其行市占率下滑突出，如蚂蚁基金、招商银行分别下降0.38、0.31个百分点。
• 原因推测：
  • 证券机构客群风险偏好更高，ETF规模增长带来销售机会。

基金变化总结

• 股混基金规模萎缩幅度显著大于非货基金，反映高风险资产下跌对公募基金持有人的直接影响较为明显。
• 非货基金受债市利率波动影响，存在变现需求，但规模仍略微正增长。

投资建议

推荐关注以下类别：

• 券商类：具备权益类产品优势的中信证券；互联网金融平台资源突出的东方财富。
• 银行类：零售业务先发优势明显的招商银行、宁波银行；具备区域或客群资源优势的建设银行。

风险提示

• 市场波动剧烈导致基金资产净值下探，触发投资者大额赎回现象。
• 持续关注政策应对效果和市场结构性调整带来的行业分化。

正文统计数据源自中国证券投资基金业协会与Wind，本文分析按机构背景区分不同渠道表现，供行业参考分析使用。