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行业表现抢眼，建议关注LED板块总结

核心内容

2017年上半年，电子行业表现强劲，营收和利润均实现大幅增长。电子行业上市公司实现营业收入4106.8亿元，同比增长47.57%；实现归属于母公司所有者净利润319.6亿元，同比增长63.33%；扣非后归母公司所有者净利润270.86亿元，同比增长100.66%。电子行业在申万28个行业中营收和净利润增速排名靠前，且增速为负的企业比例显著下降，行业整体向好。

主要观点

1. 行业增长表现突出

• 营收增长：电子行业上半年营收同比增长47.57%，在申万28个行业中排名第三。
• 归母净利润增长：归母净利润同比增长63.33%，在申万28个行业中排名第五。
• 扣非后归母净利润增长：扣非后归母净利润同比增长100.66%，在申万28个行业中排名第五。
• 行业增速：电子行业营收、归母净利润及扣非后归母净利润增长均达到近五年最高水平。

2. 盈利能力提升，盈利质量有待提高

• 利润率提升：2017年上半年，电子行业毛利率为22.68%，净利率为7.61%，扣非后净利率为6.60%，较去年同期分别增长1.65、0.63和1.74个百分点。
• 费用率变化：销售费用率增长0.13个百分点，管理费用率下降0.75个百分点，财务费用率增长0.51个百分点。
• 盈利质量：应收账款比为51.68%，较去年下降1.32个百分点；存货占营收比为36.10%，较去年下降0.23个百分点；经营净现金流占营收比为1.46%，较去年下降1.38个百分点，显示盈利质量仍有待提升。

3. LED板块表现较好

• 营收增长：LED板块营收同比增长36.49%，归母净利润同比增长58.02%，扣非后归母净利润同比增长73.17%，在电子行业细分领域中表现优异。
• 高增长公司：在营收增幅大于50%的公司中，LED及显示器件相关公司占比较高，显示出该板块的强劲增长势头。

4. 业绩表现优异公司占比较高

• 营收增长：53家公司营收增幅大于50%，占电子行业公司总量的四分之一。
• 剔除因素：剔除因合并报表导致的高增长公司及净利润为负的公司后，仍有41家公司营收增幅大于50%，占电子行业公司总量的五分之一。
• 高增长公司分布：在这些公司中，营收增幅大于100%的公司有4家，增幅在80%～100%的有7家，增幅在50%～80%的有30家。

5. 投资建议

• 关注高增长公司：建议关注营收增幅较高及估值较低的公司，包括联创电子、长信科技、北京君正、欧菲光及立讯精密。
• 估值较低公司：京东方A为估值较低的公司之一，值得关注。
• 行业趋势：汽车产业链相关公司表现突出，未来有望持续受益于行业增长。

关键信息

1. 电子行业增长数据

• 营收：4106.8亿元，同比增长47.57%
• 归母净利润：319.6亿元，同比增长63.33%
• 扣非后归母净利润：270.86亿元，同比增长100.66%

2. LED板块增长数据

• 营收增长：36.49%
• 归母净利润增长：58.02%
• 扣非后归母净利润增长：73.17%

3. 高增长公司列表（营收增幅>50%）

• 联创电子（002036.SZ）
• 猛狮科技（002684.SZ）
• 长信科技（300088.SZ）
• 弘信电子（300657.SZ）
• 北京君正（300223.SZ）
• 华灿光电（300323.SZ）
• 科恒股份（300340.SZ）
• 正业科技（300410.SZ）
• 联得装备（300545.SZ）
• 洲明科技（300232.SZ）

4. 估值较低公司列表

• 飞乐音响（600651.SH）
• 阳光照明（600261.SH）
• 京东方A（000725.SZ）
• 生益科技（600233.SH）
• 依顿电子（603303.SH）
• 得邦照明（603303.SH）
• 金安国纪（002636.SZ）
• 环旭电子（601231.SH）
• 保千里（600074.SH）

风险因素

1. 宏观经济风险：全球经济下滑趋势可能影响电子行业整体表现。
2. 市场环境波动风险：电子行业高度依赖上下游产业，上游供给和下游需求变化可能对行业产生重大影响。

分析师声明

本报告由边铁城、袁海宇、蔡靖、王佐玉共同完成，分析师均具备证券投资咨询执业资格，并独立、客观地出具本报告。报告观点准确反映分析师研究结果，与分析师薪酬无直接或间接关系。

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