20170914-信达证券-电子行业专题研究：行业表现抢眼，建议关注LED板块_16页_1mb

电子行业专题研究报告总结

核心内容

2017年上半年，电子行业表现抢眼，整体营收和利润均实现大幅增长，成为市场中的亮点行业。电子行业上市公司实现营业收入4106.8亿元，同比增长47.57%；归属于母公司所有者净利润319.60亿元，同比增长63.33%；扣非后归母公司所有者净利润270.86亿元，同比增长100.66%。这些增长指标在申万28个行业中均排名靠前，且为近五年来的最高水平。

主要观点

行业增长表现

• 营收增长：电子行业营收同比增长47.57%，在申万28个行业中排名第三。
• 净利润增长：归母净利润同比增长63.33%，在申万28个行业中排名第五；扣非后归母净利润同比增长100.66%，排名第五。
• 增长集中度：营收、归母净利润及扣非后归母净利润负增长企业占比明显下降，行业整体增长态势良好。

盈利能力提升，盈利质量待提高

• 利润率增长：电子行业整体毛利率为22.68%，净利率为7.61%，扣非后净利率为6.60%，均较去年同期有所提升。
• 费用率变化：销售费用率同比增长0.13个百分点，管理费用率同比下降0.75个百分点，财务费用率同比增长0.51个百分点。
• 盈利质量：应收账款比为51.68%，同比下降1.32个百分点；存货占营收比为36.10%，同比下降0.23个百分点；经营净现金流占营收比为1.46%，同比下降1.38个百分点，盈利质量仍需提升。

LED板块表现突出

• 营收增长：LED板块营收同比增长36.49%，归母净利润同比增长58.02%，扣非后归母净利润同比增长73.17%。
• 个股表现：41家营收增幅超过50%的公司中，多数为LED及显示器件相关公司，如联创电子、长信科技、欧菲光、立讯精密等。

投资建议

• 关注高增长企业：建议关注营收增幅较高且估值较低的公司，如联创电子、长信科技、北京君正、欧菲光、立讯精密及京东方A。
• 重点推荐LED板块：LED板块在营收、归母净利润及扣非后归母净利润方面均表现优异，是当前值得关注的细分领域。
• 汽车产业链：部分营收增幅高的公司位于汽车产业链，如联创电子、猛狮科技、长信科技等，建议关注这些公司的未来增长潜力。

关键信息

2017年中报及三季报情况

• 营收增幅：53家电子行业公司营收增幅超过50%，其中41家在剔除并表及归母净利润因素后仍保持高增长。
• 净利润增幅：83家上市公司披露了2017年三季度净利润预计情况，其中20家净利润增幅超过100%，15家在50%~100%之间，11家在30%~50%之间。

估值较低的公司

• 市盈率：部分估值较低的公司包括飞乐音响、阳光照明、京东方A、生益科技、依顿电子等，这些公司具备较高的增长潜力。

风险因素

• 宏观经济风险：全球经济呈下滑趋势，国内经济增速放缓，可能影响行业整体表现。
• 市场环境波动风险：电子行业成长依赖上下游产业，供给和需求变化可能带来较大影响。

附录

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，从事计算机行业研究。
• 蔡靖：北京大学国家发展研究院MBA，曾任职于伟创力和诺基亚，从事计算机行业研究。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，从事电子行业研究。

机构销售联系人

• 华北：袁泉、张华、饶婷婷、巩婷婷
• 华东：王莉本、文襄琳、洪辰
• 华南：易耀华
• 国际：唐蕾

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出
• 行业投资评级：看好、中性、看淡

结论

2017年上半年，电子行业整体表现优异，尤其是LED板块，其营收、归母净利润及扣非后归母净利润均实现显著增长。虽然盈利能力有所提升，但盈利质量仍需改善。建议投资者关注营收增幅较高及估值较低的公司，特别是LED及汽车产业链相关企业，同时需注意宏观经济及市场环境波动带来的风险。