电子行业专题研究：行业表现抢眼，建议关注LED板块-20170914-信达证券-15页

行业表现抢眼，建议关注LED板块总结

核心内容

2017年上半年，电子行业表现亮眼，整体营收、归母净利润和扣非后归母净利润均实现显著增长。电子行业上市公司总营收达4106.8亿元，同比增长47.57%；归母净利润达319.6亿元，同比增长63.33%；扣非后归母净利润达270.86亿元，同比增长100.66%。这些增长数据在申万28个行业中排名靠前，且达到近五年以来的最高水平。

主要观点

• 行业整体表现优异：电子行业在2017年上半年的营收、归母净利润和扣非后归母净利润增长表现均优于市场平均水平。
• 盈利质量提升但仍有待改善：电子行业整体毛利率、净利率及扣非后净利率均有提升，但经营净现金流占营收比下降，显示盈利质量仍需关注。
• LED板块表现突出：LED板块在营收、归母净利润及扣非后归母净利润增长方面表现最佳，成为行业增长的重要引擎。
• 投资建议：建议关注营收增幅较高及估值较低的公司，包括联创电子、长信科技、北京君正、欧菲光和立讯精密，同时京东方A因估值较低也值得关注。

关键信息

行业增长情况

• 营收增长：2017年上半年，营收增长为47.57%，在申万28个行业中排名第三。
• 归母净利润增长：同比增长63.33%，在申万28个行业中排名第五。
• 扣非后归母净利润增长：同比增长100.66%，在申万28个行业中排名第五。
• 增长分布：营收增幅为负的企业占比显著下降，显示行业整体向好。

LED板块表现

• 营收增幅：LED板块营收同比增长36.49%。
• 归母净利润增幅：同比增长58.02%。
• 扣非后归母净利润增幅：同比增长73.17%。
• 重点公司：LED及显示器件相关公司营收增幅达到50%以上的有41家，占比高。

投资建议

• 高增长公司：建议关注营收增幅超过50%的公司，包括联创电子、长信科技、北京君正、欧菲光和立讯精密。
• 低估值公司：京东方A因估值较低，也被列为关注对象。
• 汽车产业链：部分营收增幅高的公司主要涉及汽车产业链，值得关注。

风险因素

• 宏观经济风险：全球经济下滑及国内经济增速放缓可能影响行业表现。
• 市场环境波动风险：电子行业高度依赖上下游产业，其变化可能对行业造成影响。

行业数据统计

营收增幅分布

• 增幅< -30%：1.99%
• 增幅-30% ~ 0%：7.46%
• 增幅0% ~ 30%：44.28%
• 增幅30% ~ 50%：19.90%
• 增幅50% ~ 100%：18.91%
• 增幅> 100%：7.46%

归母净利润增幅分布

• 增幅< -30%：10.45%
• 增幅-30% ~ 0%：11.94%
• 增幅0% ~ 30%：29.35%
• 增幅30% ~ 50%：8.96%
• 增幅50% ~ 100%：17.41%
• 增幅> 100%：21.89%

扣非后归母净利润增幅分布

• 增幅< -30%：13.43%
• 增幅-30% ~ 0%：10.95%
• 增幅0% ~ 30%：27.36%
• 增幅30% ~ 50%：10.95%
• 增幅50% ~ 100%：14.43%
• 增幅> 100%：22.89%

重点公司分析

联创电子（002036.SZ）

• 营收增幅：188.31%
• 产品：光学镜头、镜片及触控显示一体化产品
• 亮点：进入特斯拉产业链

长信科技（300088.SZ）

• 营收增幅：122.77%
• 产品：ITO导电玻璃
• 亮点：布局车联网、新能源动力电池

北京君正（300223.SZ）

• 营收增幅：98.32%
• 产品：微处理器芯片、智能视频芯片
• 亮点：布局智能家居及物联网

欧菲光（002456.SZ）

• 营收增幅：68.64%
• 产品：摄像头模组、指纹识别模组
• 亮点：与华为、小米等企业合作，进入国际供应链

立讯精密（002475.SZ）

• 营收增幅：74.37%
• 产品：连接线、连接器、FPC等
• 亮点：中国电子元件百强第七名

京东方A（000725.SZ）

• 营收增幅：68.65%
• 产品：智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏
• 亮点：全球面板行业领军企业，估值较低

行业趋势

• 增长持续：根据三季报预测，2017年下半年电子行业仍能保持高速增长。
• LED需求上升：LED小间距产品渗透率提升，LED板块成为增长亮点。
• 汽车产业链影响：部分高增长公司涉及汽车产业链，未来增长潜力大。

风险提示

• 宏观经济变化：全球经济和国内经济增速放缓可能对行业产生不利影响。
• 市场波动：上下游产业变化可能影响电子行业的稳定发展。

总结

2017年上半年，电子行业整体表现优异，尤其是LED板块和显示器件领域，表现出强劲的增长势头。行业盈利能力提升，但盈利质量仍需改善。投资建议聚焦于高增长和低估值公司，如联创电子、长信科技、北京君正、欧菲光、立讯精密和京东方A。同时，需警惕宏观经济波动和市场环境变化带来的风险。