20250428-正信期货-棉花周报_新疆棉花播种接近尾声_郑棉低位震荡_13页_971kb

新疆棉花播种接近尾声，国内棉花市场整体呈现供需交织格局。本周郑棉维持低位震荡走势，主要受国内外多重因素影响。

一、行情回顾
ICE美棉07合约周内收于687美分/磅，周涨幅达2.37%；CF2509合约收于12990元/吨，周涨幅0.81%。美棉市场震荡上行，但出口净销售量较前周显著减少（142万包），显示需求端承压。国内郑棉受新疆播种进度及天气影响，价格波动相对有限。

二、基本面分析

1. 供应端

   • 新疆新季棉花播种完成度接近尾声，产区天气正常，利于产量形成。
   • 国内商业库存保持高位，但周内环比减少125.2万吨（减幅29.8%），新疆地区库存降幅达38.8%，内地库存小幅回升。
   • 轧花厂开工率降至161%，较上周下降0.05个百分点，2024/25年度加工基本收尾。
   • 纱厂开机负荷为74.6%，环比下降0.27%，部分中小纺企采取轮休策略，订单减少导致成品库存压力。

2. 需求端

   • 下游纺企开机率维持阶段性高位，但订单不足，需求偏弱。
   • 美国对中国加征关税抑制终端需求，拖累国内棉价下行。

3. 国际动态

   • 美国棉花种植进度缓慢（11%），较前周仅推进5%，与同期及五年均值持平，播种进度未超预期。
   • 美棉出口数据疲软，2024/25年度净销售降至104万包，2025/2026年度销售38万包，均低于前周水平。

三、策略建议
短期郑棉或维持低位震荡走势，因新棉播种接近尾声、天气适宜，且国内供需矛盾未明显缓解。但需关注美国对华关税政策变化及国内下游订单情况。建议投资者在操作中密切跟踪库存变动与价格波动，把握节奏。

四、风险提示

1. 国内产区天气变化可能影响棉花生长及上市进度。
2. 下游需求能否回升及关税政策调整或对市场产生冲击。
3. 国际市场供需动态，包括巴西棉花生长情况及美国出口数据表现。

数据来源：USDA、wind、钢联、正信期货研究院。