20241114-国海证券-凯赛生物-688065.SH-公司动态研究_癸二酸产能放量_Q3盈利同比增幅明显_5页_274kb

凯赛生物研究报告（国海证券）摘要

凯赛生物（688065）2024年前三季度业绩表现卓越，营收达2215亿元，同比增长4149%；归母净利润345亿元，同比增长997%，扣非净利润335亿元，增幅达2551%。毛利率提升372个百分点至32.2%，但净利率下降729个百分点，达15.28%。

公司癸二酸产能释放显著，2024年第三季度单季实现营收771亿元（同比增长4406%，环比增长145%），净利润增速达3569%，主要得益于长链二元酸销量大幅增加。此外公司正稳步推进聚酰胺全产业链布局，包括年产50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基聚酰胺等项目。

2023年公司与招商局达成战略合作，后者将注资不超过66亿元并签署合作协议，助力公司在生物新材料领域的研发与推广。同时布局AI蛋白设计与仿真模拟技术，提升产品创新能力。

研究团队维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为3107、4901、6937亿元，归母净利润505、707、915亿元，对应PE分别为57、41、32倍。风险因素包括原材料价格波动、新项目进展不确定性等。

关键数据

• 2024Q3净利润同比增长3569%，主要因产品价格上涨。
• 毛利率同比提升至34.03%，销售净利率为12.24%。
• 预计2024年营业收入3107亿元，净利润505亿元。
• 维持“买入”评级，目标PE逐年降至32倍。