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油脂跌势暂缓 蛋白粕区间震荡延续

核心内容

本周油脂与蛋白粕市场整体呈现震荡格局，油脂跌势有所放缓，蛋白粕市场则延续区间震荡。市场走势受到国内外供需变化、天气影响、政策调整及国际原油价格波动等多重因素影响。

主要观点

一、蛋白粕市场分析

• 国际走势：CBOT大豆价格本周震荡收低，主要因美豆出口疲软和市场对美国播种面积扩大的预期，但受出口检验量和压榨需求支撑，价格维持在1150-1200美分/蒲式耳区间。
• 国内走势：国内豆粕市场震荡走低，现货价格回落，远期基差成交放量，饲料厂多建立安全底仓，市场看跌情绪持续。连粕市场呈现“近弱远强”格局，M2609合约在2900元/吨-3050元/吨之间震荡。
• 市场影响因素：
  • 美豆出口疲软抑制反弹
  • 美国NOPA报告支撑需求
  • 国内豆粕库存下降，但现货购销疲软
  • 猪价企稳但养殖端仍亏损，影响市场情绪

二、油脂市场分析

• 国际走势：美豆油震荡收涨，马棕油震荡回落，油脂市场整体呈现高位震荡走势。
• 国内走势：国内油脂市场震荡走低，但跌幅有限，菜油跌幅较小，棕榈油遭遇明显抛压。
• 市场影响因素：
  • 国际原油价格波动减弱，对油脂影响边际递减
  • 马棕油进入增产周期，出口疲软导致累库预期增强
  • 马来西亚提高生物柴油掺混比例，提振毛棕榈油需求
  • 东南亚天气变化影响产量和出口预期

关键信息

1. 美国市场

• 大豆出口检验量：截至2026年4月9日的一周，美国大豆出口检验量为814,562吨，同比减少25.2%。
• 对华出口：对华大豆出口检验量为345,815吨，占当周总量的42.5%。
• 播种进度：截至4月12日，美国18个主产州大豆播种进度为6%，高于去年同期和五年均值。
• 天气影响：美国中西部部分地区干旱，影响播种进度，但部分州降雨有所改善。

2. 巴西与阿根廷市场

• 巴西大豆产量：预计2025/26年度巴西大豆产量为1.791516亿吨，创历史新高。
• 阿根廷大豆产量：阿根廷2025/26年度大豆产量接近历史最高水平，有助于补充全球供应。
• 阿根廷葵花籽：阿根廷葵花籽产量增长，出口至黑海榨油厂，对全球市场形成反季节支撑。

3. 国内市场动态

• 大豆库存：截至4月11日，国内大豆库存为778.80万吨，理论压榨天数为31天，安全压榨天数为15天。
• 豆粕库存：截至4月11日，国内豆粕库存为61.48万吨，环比下降8.59%。
• 菜粕库存：截至4月11日，国内进口菜粕库存为2.20万吨，环比增加10.0%。
• 油脂库存：
  • 豆油库存为93.97万吨，环比下降0.74%
  • 食用棕油库存为71.41万吨，环比下降3.08%
  • 菜油库存为34.70万吨，环比增加8.40%

4. 油脂与蛋白粕价差

• 豆粕5-9价差：继续回落，反套逻辑延续。
• 豆油5-9价差：低位回升，长期指标偏多。
• 棕榈油5-9价差：低位回升，长期指标偏多。
• 菜油5-9价差：低位回升。
• 豆棕价差：继续回升。

5. 市场展望

• 蛋白粕：短期市场缺乏有效题材，震荡延续；国内油厂开工或增加，豆粕现货承压。
• 油脂：中东局势对原油价格影响减弱，油脂跌势或暂缓；马棕油累库预期增强，市场弱势震荡。

总结

本周蛋白粕与油脂市场均呈现震荡走势。蛋白粕市场因美豆出口疲软和国内需求疲软，整体承压，但受压榨需求支撑，价格维持在震荡区间。油脂市场则因国际原油价格波动减弱及马棕油增产预期，跌势暂缓，但市场整体仍偏弱。国内外供需变化、天气影响及政策调整是影响市场走势的主要因素。未来市场走势需关注美国春播进展、中东局势、南美产量及国内油厂开工情况。