> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂油料周报总结 - 2026-04-17 ## 核心内容概览 本周油脂油料市场整体承压震荡，全球供应宽松格局确立，价格走势受到产量、库存、天气及贸易政策等多重因素影响。巴西大豆丰产、中国进口量增加、美豆出口放缓、生物燃料政策推动等成为市场主要驱动因素。 --- ## 一、产量与库存更新 ### 1.1 产量 - **美国**：2025/26年度大豆产量上调至1.16亿吨，较上月微降2.4%，库存消费比10.8%。出口疲软，未售库存下降2.1%，压榨需求强劲支撑去库。 - **巴西**：收获进度达96.3%，产量上调至1.7915亿吨，单产创历史新高，马托格罗索州单产达5156万吨，三大机构均值升至1.795亿吨，同比增长4.5%。 - **阿根廷**：产量维持4850万吨，产区墒情改善，但单产修复有限，全球产量微调至4.27亿吨，同比+1.4%。 - **中国**：黑龙江省春播完成，产量预期上调至1980万吨，产能稳步提升。 ### 1.2 库存 - **中国**：大豆库存增至689万吨，同比增幅收窄至2.8%；豆粕库存回升至820万吨，库销比升至10.4%，供需格局转向宽松。 - **美国**：期末库存维持790万吨预期，压榨需求强劲，对价格形成压制。 - **全球**：大豆期末库存小幅下调至1.2479亿吨，但整体仍处于高位。 --- ## 二、产区天气与贸易政策影响 ### 2.1 美豆产区天气 - 美国中西部干旱格局解除，春耕播种窗口期开启，气温偏高利于播种，但西部平原仍存在墒情偏弱风险。 - 拉尼娜消退，厄尔尼诺即将登陆，影响南美降水分布，需持续关注天气变化对作物的影响。 ### 2.2 中美贸易与政策动态 - **关税政策**：中美贸易摩擦升级，中国对美豆加征10%关税，完税成本扩大至158美元/吨，压制采购意愿。 - **生物燃料政策**：美国EPA上调生物柴油掺混配额至220亿加仑，支撑豆油工业需求，国内豆油现货价回落至8120元/吨。 - **贸易结构**：巴西仍是核心供应国，阿根廷进口量激增，美豆对华出口重启，但采购节奏仍偏慢。 --- ## 三、投资建议与风险提示 ### 3.1 单边策略 - **大豆**：CBOT 2605合约震荡区间1000-1060美分/蒲式耳，DCE 2605合约震荡区间3200-3300元/吨。 - **豆油**：现货区间7900-8300元/吨，油粕比目标下调至2.85。 - **套利机会**： - DCE大豆1-5月价差预期修复至-8元/吨，建议做扩价差。 - 华东与华南豆粕价差扩大至42元/吨，建议反向套利。 - 豆油-棕榈油价差收窄至-480元/吨，建议做多豆油空棕榈油。 ### 3.2 风险提示 - **核心风险**：巴西出口超预期、中国5月到港量超预期、中美贸易谈判重启、美豆主产区干旱、国内生猪补栏加速。 - **风险控制**：单品种最大亏损控制在4%以内，5月到港数据公布前结清70%敞口，豆油价格跌破7900元/吨时止损套利仓位。 --- ## 四、全球供需与价格走势 ### 4.1 棕榈油 - **马来西亚**：产量提速但出口走弱，库存边际回升，价格维持4400-4600令吉/吨高位震荡，6月后或回调至4200-4300令吉/吨。 - **印尼**：B50政策推迟，出口税与外汇管制削弱出口竞争力，政策反复仍是市场风险源。 - **全球格局**：棕榈油与豆油价差收窄至50令吉/吨以内，出口竞争加剧，三季度价格中枢或下移至4200-4300令吉/吨。 ### 4.2 大豆进口 - **中国进口**：1-11月进口大豆10378.9万吨，同比+6.9%，进口均价持续下行。11月到港量达810.7万吨，创2021年以来同期新高。 - **采购结构**：巴西主导，阿根廷增长最快，美豆重启但采购节奏偏慢。 - **年度预测**：2024/25年度进口量维持1.12亿吨，2025/26年度进口量上调至1.125亿吨以上，创历史新高。 --- ## 五、国产大豆供需情况 - **价格走势**：全国均价2.31元/斤，区域分化加剧，主销区领涨，主产区高位震荡。 - **供需预测**：2025/26年度产量预计2180万吨，自给率19.2%，进口大豆仍是消费主体。 - **替代进展**：杂粕使用比例提升至37%，豆粕在饲料配方中占比降至14.5%，节粮降本配方普及。 --- ## 六、饲料需求与工业使用 - **生猪饲料**：需求增速放缓，母猪料同比-4.1%，猪企出栏量同比+5.9%。 - **肉禽饲料**：出栏增长，低蛋白饲料占比提升至45%，特种料需求维持高位。 - **水产饲料**：春投全面放量，特种料增速11.7%，普通水产料增长3.5%。 - **工业需求**：全球植物油工业消费量同比增长9.1%，美国、欧盟、印尼政策推动生物燃料需求增长，豆油用于工业占比提升至57.6%。 --- ## 七、油粕比走势分析 - **短期**：豆油价格韧性较强，棕榈油库存高位压制弹性，油粕比维持震荡。 - **中期**：运行中枢微调至2.72-2.90，豆粕供应宽松，豆油工业需求支撑。 - **长期**：价格中枢下移节奏放缓，中长期反弹空间拓宽，关注政策与天气变化。 --- ## 八、关注重点 - **南美天气**：巴西收获期天气、阿根廷降水及单产兑现。 - **政策落地**：美国生物柴油配额消耗进度、印尼B50政策实施情况。 - **贸易节奏**：中国后续大豆到港量、美豆采购持续性、豆粕终端需求复苏力度。 --- ## 九、免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅作参考，不构成投资建议。未经授权不得转给他人，引用、转载可能承担法律责任。投资有风险，入市需谨慎。