20191220-渤海证券-电力设备行业周报：11月全国发电量同比增长4__13页_819kb

11月全国发电量同比增长4% 电力设备行业周报总结

核心内容概述

本报告为渤海证券发布的电力设备行业周报，主要围绕2019年11月全国发电量、行业走势、投资策略及行业要闻等方面展开分析。报告指出，11月全国发电量同比增长4.0%，新能源发电增速显著，尤其是核电和风电。同时，新能源汽车市场在2020年将面临政策和市场双重驱动，呈现边际改善趋势。报告对电力设备行业整体评级为“中性”，但对新能源设备行业评级为“看好”。

主要观点与关键信息

1. 行业走势与估值

• 近5个交易日表现：

  • 沪深300指数上涨0.30%
  • 电气设备（申万）指数上涨0.99%，跑赢沪深300指数0.69个百分点
  • 工控自动化设备涨幅居前，光伏设备跌幅居前

• 估值情况：

  • 电气设备（申万）当前市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.98倍
  • 相对沪深300的估值溢价率为129.56%，估值溢价率有所下跌

2. 投资策略

• 动力电池装机量：

  • 2019年1-11月国内动力电池装机量达52.67GWh，同比增长21%
  • 预计全年装机量达62GWh，同比增长约10%

• 新能源汽车市场展望：

  • 2020年为新能源补贴政策执行的最后一年，补贴退坡影响已显现
  • 随着外资电池企业补贴限制放开，新能源车型性价比提升，市场有望边际改善
  • 预计2020年国内新能源汽车销量在130-150万辆区间，呈现前低后高走势
  • A级及以上车型占比持续提升，纯电动A级车销量占比将超过50%
  • A00级车型销量继续萎缩，市场占比将低于20%

• 动力电池装机量预测：

  • 2020年动力电池装机量预计达73-84GWh，同比增长28%-47%
  • 特斯拉及合资车企新车型将带动三元电池装机量占比超过70%

• 投资建议：

  • 继续维持新能源电池行业“看好”评级
  • 建议关注业绩增长稳定、市场份额提升的动力电池公司，如宁德时代、亿纬锂能
  • 关注行业格局清晰、海外市场占比不断提升的中上游公司，如恩捷股份、璞泰来、科达利

3. 行业要闻

• 南方五省区用电量：

  • 1-11月全社会用电量达11344亿千瓦时，同比增长7.2%
  • 第三产业和居民生活用电增长较快，增速均突破11.7%
  • 主要增长因素包括经济平稳运行、气温偏高、新增产能及市场拓展

• 全国发电量：

  • 11月全国发电量5890亿千瓦时，同比增长4.0%，增速与上月持平
  • 火电增速放缓，水电降幅扩大，核电和风电增速加快

• 河西走廊750千伏第三回线加强工程投运：

  • 新增线路839公里，总投资35亿元
  • 工程投运后可增加清洁能源外送电量95亿千瓦时，有助于提升西北新能源输送能力

4. 公司公告

• 隆基股份：

  • 发布开展外汇衍生品交易的公告，申请交易金额不超过8亿美元，有效期至2020年12月31日

• 雪人股份：

  • 与福建省纾困一号股权投资合伙企业签署战略合作协议，推动资源共享与合作共赢

• 科恒股份：

  • 发布公开发行可转换公司债券预案，拟募集资金不超过57000万元，用于相关业务发展

5. 光伏产品价格跟踪

• 本周价格变化：
  • 光伏级多晶硅价格下跌1.75%
  • 156mm多晶硅片、单晶硅片、多晶电池片、单晶电池片及组件价格均保持不变

风险提示

• 国内政策改善不及预期
• 海外市场竞争加剧

投资评级说明

总结

报告指出，电力设备行业整体处于中性评级，但新能源设备行业被看好。新能源汽车市场在2020年将受益于政策利好和供给端驱动，预计销量和动力电池装机量将稳步增长。同时，光伏产品价格保持稳定，但多晶硅价格有所下跌。行业参与者建议关注动力电池及中上游公司，尤其是具备较强市场竞争力和海外拓展能力的企业。