20240407-华泰期货-宏观大类及商品月报_全球制造业共振改善_关注有色和贵金属_23页_1mb

报告总结：全球制造业复苏与商品市场分化

宏观局势

2024年初，全球制造业PMI显著改善，发达国家中美国表现强劲，而欧洲仍偏弱；新兴市场如印度、俄罗斯、墨西哥制造业相对活跃。中美补库进程同步，当前处于库存增速上升阶段。非农数据超预期推动美债利率和美元上行，但有色、贵金属性表现强劲，继续支持全球周期配置。

中观与微观分析

中观层面，上游原材料受春节影响成累库主力，分行业看汽车、电子、服装等行业需求偏强。微观与宏观存在视差：宏观预计工业品上涨源于制造业需求改善及补库，微观层面更多体现供给端（如铜精矿加工费下降）驱动价格。当前建议关注订单需求验证。

商品期货策略

• 买入套保：有色（铜、铝、锌）、贵金属、养殖（豆粕、生猪）
• 卖出套保：黑色板块（如铁矿石）

风险提示

• 地缘政治（能源板块上行）
• 全球经济超预期下行（风险资产下行）
• 美联储政策不及预期、流动性风险

关键图表概览

• 全球制造业PMI热力图
• 中国/美国库存周期位置
• 主要商品品种库存趋势预测
• 美联储降息计价变化

2024年4月,建议关注美联储降息时点及国内经济数据,布局黑链逢高空与有色、贵金属套保机会。