20230903-华泰期货-宏观大类及商品月报_稳增长政策超预期_国内资产有望企稳改善_25页_1mb

商品期货及宏观策略摘要

报告目的

阐述2023年9月宏观及商品月报观点，提供投资策略建议。

核心观点

1. 宏观关键点

   • 美国经济仍具韧性，失业率与通胀数据利好9月不加息。
   • 中美库存周期或于2023年10-11月同步转向补库，推升商品需求。
   • 国内经济筑底验证中，稳增长政策持续加码或带动商品价格上行。

2. 政策底明朗

   • 房地产政策出台频次加大，有望刺激地产销售并支持黑色建材等工业商品需求。
   • 商业性个人住房贷款首付比例与利率调整提振购房需求，家电、家居板块受益明显。

持续加码的商品表现

• 螺纹钢、铝、甲醇、PTA建议逢低买入套保，看向好需求预期改善。
• 化工类整体中性，供给增长但需求改善预示结构性反转可能。
• 原油、农产品受厄尔尼诺及北美极端天气扰动，留意阶段性波动机会。

股指期货观点

• 政策调控下，股指或迎来阶段性反弹机会。
• 投资者可关注权重股带动的大盘走势，筛选成交量支持、政策预期向好的标的。
• 基差高位，短期偏向反弹，长期保持策略观察。

风险提示

• 地缘政治风险（能源板块）
• 全球经济超预期下行
• 美联储超预期加息
• 流动性风险对资产价格冲击

策略建议

商品期货：建议低买黑色建材、有色、农产品，中性对待化工类行业；
股指期货：买入套保。

9月关注事项

• 美联储9月议息会议（美国CPI与就业数据影响权重）
• 国内稳增长政策落地效果
• 国庆假期潜在价格波动风险

示例报告摘录：
央行统一房贷首付与利率底线，地产销售或迎好转；汇率企稳利于外资南向资金流入，股指或呈震荡上行；黑色产能可能回暖再平衡，决策者可借套保锁定利润。中长期看，中美库存周期共振再起是驱动根本，选择低估值、高需求导入行业为操作主轴，保持工业类、消费类板块配置为主。