20240407-光大期货-大类资产策略周报_19页_791kb

好的，这是根据您提供的报告内容进行的分析总结：

光大证券宏观金融组（2024年4月7日）

一、核心观点

1. 货币政策预期分化：美国3月非农数据超预期，劳动力市场强劲，薪资增长放缓，但消费仍能支撑经济增长，促使美联储在控制通胀问题上保持耐心，降息节奏偏慢。相比之下，欧洲高利率环境导致信贷紧缩压力，区通胀回落超预期，强化了市场对欧洲央行（ECB）可能在6月率先降息的预期，欧美降息步伐或出现错位。
2. 美国经济数据动态：
   • 美国3月非农就业数据强劲，远超预期，失业率下降，显示劳动力市场韧性。
   • 美国3月核心CPI环比预计小幅上升（0.3%），同比增速亦略有回落（预测3.7%）。尽管市场可能认为此数据不足以改变美联储货币政策，但需关注降息预期波动。同时，政府债发行放量对国内债市构成扰动。
3. 大类资产价格表现：
   • 利率市场：美联储降息预期走弱，美债收益率整体上移。欧央行可能率先降息，也将对美元构成支撑。
   • 汇率：美元指数预计维持高位震荡，受美国经济韧性和欧洲可能降息的间接影响（“被动走强”）。日元波动仍大，日央行有干预准备。
   • 股票市场：欧美股指受到高利率环境下企业盈利压力增加的预期影响，预期进入阶段性调整；国内股指受PMI超预期提振初涨后震荡，维持震荡走强态势。
   • 大宗商品：地缘政治紧张预期支撑油价上涨；避险需求推高金价。
   • 国内商品：因清明假期休市，但资金流向数据显示市场总体活跃，资金流入较多，主要集中在铜、黄金、螺纹钢等品种，出现分化。

二、未来一周关注重点

• 国内：中国3月通胀（CPI、PPI）、金融数据（社融、信贷等），以及潜在的短期资金操作（如逆回购）和进出口数据。
• 海外：美国3月核心CPI数据发布，欧央行利率决议（判断其降息启动时间和路径）和相关会议纪要。

三、风险提示与免责声明

报告信息基于公开资料，对未来市场预测带有不确定性。报告内容仅供参考，不构成直接投资操作建议。