近期宏观经济热点探析_42页_3mb

财通证券宏观大类资产配置报告总结

核心内容

本报告分析了2019年全球宏观经济环境，重点探讨了美联储加息周期、中美贸易战、国内宏观经济走势以及对股票、债券、外汇、黄金等大类资产的配置建议。

主要观点

1. 全球迎来降息潮

• 美联储自2014年9月开始利率正常化周期，2018年12月加息后，目标利率区间上界达到中性利率区间的下界。
• 美联储加息导致全球经济下滑，投资者信心下降，新兴市场如土耳其和阿根廷因此陷入危机。
• 美联储转鸽为全球降息潮提供了条件，其他国家央行如日本、欧洲、印度、英国、澳洲、加拿大等也纷纷采取宽松政策。

2. 中美贸易战跟踪

• 美国自2018年起对华加征关税，引发市场波动，但中美贸易谈判取得阶段性进展。
• 美国发动贸易战部分为中期选举造势，但2020年总统大选临近，特朗普有动机结束贸易战。
• 中国承诺不引导人民币贬值，有助于人民币走强，提升市场信心。

3. 国内宏观经济热点

• 2018年经济进入短期下行周期，2019年政府工作报告提出经济增长目标为6-6.5%。
• 2019年政府加大减税力度，预计全年企业税收和社保缴费减少2万亿元。
• 基建投资成为稳增长的重要手段，2019年基建投资有望保持中速增长。

4. 大类资产配置建议

关键信息

美联储加息路径预测

• 美联储官员预计2019年不加息，甚至可能降息。
• 市场预期2019年美联储将延续宽松政策，但近期存在边际收紧可能。

经济数据与政策影响

• 2018年全球经济下滑，欧元区出口增加带动经济复苏，但2017年底贸易需求下降导致经济下行。
• 中国房地产投资增速高，但资金压力导致实际投资增速为负。
• 2019年一季度社融增速显著提升，预计未来将向名义GDP增速回归。

资产市场表现

• A股估值处于历史底部区间，但股东减持增加，需警惕市场泡沫。
• 3月开户数量激增，融资余额站上9500亿元，显示市场人气回暖。
• 公募基金持仓比例上升，北上资金净流入趋缓，但长期趋势不变。

黄金与美元走势

• 2018年10月后黄金价格下跌，主要受美元走强和美债收益率上行影响。
• 全球央行持续购入黄金，对黄金市场影响深远，俄罗斯、土耳其、哈萨克斯坦等为主要买家。
• 黄金长期受益于全球经济下行，但短期需警惕美债利率反弹。

结论

• 全球降息潮为各国经济带来一定宽松空间，中国作为全球经济的重要组成部分，其经济政策与市场表现受到广泛关注。
• 中美贸易战虽对市场造成冲击，但谈判进展为市场信心提供支撑，人民币兑美元升值预期增强。
• 大类资产配置需结合全球经济环境、政策导向及市场情绪，股票和黄金作为长期配置选择，而货币和债券则需谨慎对待。