宏观经济研究报告：美国加码两千亿，策略、影响、展望-20180711-兴业证券-12页-1mb

中美贸易战分析总结

核心内容概述

2018年7月11日，美国公布对华2000亿美元商品加征10%关税的详细清单，标志着中美贸易摩擦再度升级。该清单涵盖除武器弹药和特殊交易品以外的20类商品，影响范围广泛，涉及中国对美出口的近50%。同时，中国商务部表示将采取必要反制措施，表明中美贸易争端已进入实质性阶段。

主要观点

• 美国策略：趋利避害
  美国此次加征关税旨在遏制中国“中国制造2025”战略，同时避免推升国内通胀。其选择征税对象时，优先打击更新周期较长的行业，如家具、皮革制品等，而避免对服装、玩具等低端消费品征税。

• 中国出口受冲击
  美国对2000亿美元商品加征关税，预计中国对美出口将减少约7.60%，对总出口影响约1.36%。整体而言，中国总出口受到的拖累约为2.16%。

• 中美关系长期性与复杂性
  自特朗普上任以来，美国对华态度由“建设性接触”转向“战略性竞争对手”，表明中美关系进入新的阶段。这种转变具有中长期影响，意味着贸易摩擦可能持续，并非短期事件。

• 美国“祸水东引”
  美国通过对中国施压，试图将国内矛盾转移至外部。这种策略也促使中国更加重视对外结盟和对内经济稳定。

• 第三方态度影响博弈
  中美贸易争端不仅影响双边关系，也引发第三方国家的反应。如欧盟、俄罗斯、印度、墨西哥等国家均采取了报复性措施，表明国际社会对单边主义和贸易保护主义的抵制。

关键信息

美国征税清单与影响

• 清单内容：美国对约2000亿美元商品加征10%关税，涵盖20类商品，涉及HS2位码81章商品。
• 行业影响：13类行业受影响部分在美国对中国进口中占比超过50%，其中矿产品、皮革制品、艺术类商品被全部征税，车辆、运输设备、食品烟酒等类别的征税比例也大幅提升。
• 未征税商品：包括服装、玩具、药品、活动物等，这些商品更新周期较短，或对美国进口依赖度较低，因此未被纳入征税范围。

美国对内对外政策影响

• 对外政策：加强与盟友的联系，争取国际支持，以缓解中美贸易摩擦带来的压力。包括与欧盟、日本、印度等国家的互动增强。
• 对内政策：需保持经济稳定，避免因外部压力导致系统性风险。同时，需加速对新兴产业的支持，增强国内经济韧性。

后续关注重点

• 中期选举：美国农业摇摆州选情可能影响特朗普对贸易战的态度，若贸易战持续，可能对选情产生负面影响。
• 美国通胀：由于征税清单包含部分消费品，需密切观察美国通胀走势。
• 第三方态度：国际社会的反应对中美博弈结果具有重要影响，尤其是贸易伙伴的态度。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级可能对全球经济与金融市场造成冲击。
• 单边主义和贸易保护主义可能引发更多国家的反击，影响国际贸易秩序。
• 中国需在外交与内政之间平衡，以应对长期复杂的中美关系。

图表概览

• 图表1：中美贸易摩擦持续发酵，显示自2018年4月以来的贸易紧张局势。
• 图表2：美国对华态度转变，从“建设性接触”到“战略性竞争对手”。
• 图表3：显示USTR清单中受影响商品的分类与比例。
• 图表4：展示“幸免于难”的商品类别。
• 图表5：美国对共计2500亿美元商品加征关税对中国出口的直接效应。
• 图表6：中美双方与贸易盟友的互动增强，显示6月以来的外交动态。

结论

中美贸易战的升级不仅对双边经济造成影响，也对全球经济和金融市场带来不确定性。美国的策略显示出对中国的长期遏制意图，同时兼顾国内经济稳定。中国需在加强外交结盟与保持内部经济稳定之间找到平衡，以应对复杂的贸易环境。未来，中期选举、美国通胀走势及第三方态度将成为观察中美贸易博弈走向的重要窗口。