20180813-中航证券-策略周报_外部因素冲击有限_A股反弹趋势或将持续_13页_1mb

中航证券金融研究所策略周报总结（2018年8月13日）

核心内容概述

中航证券金融研究所发布的2018年8月13日策略周报指出，尽管外部因素如中美贸易战和土耳其金融风险对A股市场有所影响，但整体来看，外部冲击有限，A股市场仍有望保持反弹趋势。报告从市场走势、估值情况、业绩估值匹配度、流动性、市场情绪以及宏观策略等方面进行了详细分析，并给出了相关投资建议。

主要观点

• 市场走势：A股市场在上周表现出强劲反弹，上证综指上涨2.00%，沪深300上涨2.71%，多个板块如金融、周期、成长等均有上涨表现。美股和欧洲市场则出现分化，亚太市场整体偏强。
• 估值情况：A股整体市盈率（TTM）为15.47X，较上期上涨1.84%。多个行业处于历史低位，中小板和创业板的PE估值显著高于沪深300。
• 业绩估值匹配度：A股整体业绩与估值匹配度有所改善，尤其是创业板和中小板的盈利预期增速较高，但估值仍偏高。
• 流动性：央行公开市场操作连续16日暂停，资金面面临收紧压力。十年期国债收益率上升，7天回购利率下降，显示流动性环境趋紧。
• 市场情绪：北上资金净流入增加，市场情绪有所改善，风险溢价上升，显示市场吸引力增强。
• 宏观策略：预计下半年通胀温和，不会导致货币政策收紧。短期A股震荡反弹，中期震荡筑底。建议关注受益于政策支持的基建、大金融板块，以及受科技政策影响的通信、国防军工、电子、计算机等行业。

关键信息

一、宏观经济数据

• 出口：7月出口增速6%，高于市场预期，进口增速20.9%，较前值回升14.9个百分点。对美、欧出口增速小幅回落，但对日、韩、俄等周边国家出口增速回升。
• CPI：7月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.3%，食品价格由负转正，其中猪肉价格涨幅较大，鲜菜价格因高温上涨。预计8月CPI同比与7月基本持平。
• PPI：7月PPI同比上涨4.6%，环比增速收窄至0.1%。生产资料环比下滑，生活资料环比回升。预计8月PPI同比降至3.8%左右，下半年通胀温和。

二、中美贸易战影响

• 美国措施：8月7日公布对160亿美元中国产品加征25%关税的清单，8月23日正式实施。
• 中国反制：对原产于美国约160亿美元进口商品加征25%关税。
• 未来展望：第二批对2000亿美元商品征税的计划仍在辩论中，市场预期贸易冲击将逐步加大，可能影响资本市场风险偏好。

三、市场表现与情绪

• A股上涨：上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、沪深300、上证50等指数均上涨。
• 风格表现：金融板块涨幅最大，达3.05%；成长、周期、稳定板块也有较好表现。
• 行业表现：计算机、通信、建筑装饰涨幅居前；纺织服装、休闲服务、有色金属跌幅居后。
• 市场情绪改善：北上资金净流入增加，市场情绪有所回升，风险溢价上升。

投资建议

• 短期策略：建议关注受益于政策宽松的基建、大金融板块，同时市场震荡反弹趋势可能持续。
• 中期策略：维持震荡筑底的观点，关注政策对高科技领域的影响，建议关注通信、国防军工、电子、计算机等行业。
• 投资评级：
  • 上市公司：买入、持有、卖出。
  • 行业：增持、中性、减持。

分析师信息

• 所长：董忠云，证券执业证书号：S0640515120001，金融学博士、博士后。
• 证券分析师：符旸，证券执业证书号：S0640514070001，高级宏观分析师，经济学硕士。
• 研究助理：胡江，证券执业证书号：S0640117080007。

风险提示与免责声明

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• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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附注

• 报告中包含多张图表，如主要指数涨跌幅、各风格股票涨跌幅、行业涨跌幅、利率变化等，均来源于Wind及中航证券金融研究所。
• 报告发布机构为中航证券金融研究所，发布日期为2018年8月13日。