20150119-东兴证券-宏观经济周报_货币战开启多国同步降息_20页_1mb

货币战开启多国同步降息总结

核心内容

2015年1月19日发布的宏观经济周报指出，全球正迎来货币宽松浪潮，主要受各国经济增长放缓与通胀下降影响。中国货币政策保持宽松，以应对经济下行压力，同时欧元区也加大了量化宽松（QE）的实施力度。此外，中国出口贸易方式持续改善，但部分出口产品国际竞争力减弱，进口增速放缓。

主要观点

• 货币环境总体宽松：2014年12月社会融资规模及信贷数据较上月有显著改善，11月降息政策效果显现。M2同比增速为12.2%，M1为3.2%，货币活化程度偏低。表外融资规模增长，带动社融规模创新高。
• 进出口增速放缓：2014年中国进出口总值增长2.3%，出口增长6.1%，进口增长0.4%。劳动密集型产品和机电产品出口增速下滑，影响国际竞争力。一般贸易占比高，贸易方式有所改善。
• 多国同步降息：印度、瑞士、埃及、秘鲁等多国央行在2015年1月15日先后降息。欧元区经济疲软，通胀低迷，欧央行准备推出QE计划，全球或将迎来货币宽松浪潮。

关键信息

1. 货币政策与金融数据

• 2014年人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增8900亿元。
• 社会融资规模为16.46万亿元，比上年少8598亿元。
• 12月社会融资规模达1.69万亿元，较上月和上年同期分别多增5486亿元和4413亿元。
• 表外融资占比从2.5%上升至43.1%，表明影子银行融资规模扩大。
• 中国人民银行增加信贷政策支持再贷款额度500亿元，用于支持“三农”和小微企业。

2. 进出口贸易情况

• 2014年全年进出口总值为26.43万亿元，同比增长2.3%。
• 出口增长6.1%，进口增长0.4%，贸易顺差扩大。
• 劳动密集型产品、机电产品及高科技产品出口增速下滑，影响国际竞争力。
• 一般贸易占比达51.4%，贸易方式趋于改善。
• 钢材出口量创新高，但2015年1月取消含硼钢材出口退税，预计出口增速将回落。

3. 多国降息与货币宽松趋势

• 2015年1月15日，印度、瑞士、埃及、秘鲁等国央行相继降息。
• 瑞士央行取消欧元兑瑞郎1.20的汇率下限，活期存款利率降至-0.75%。
• 欧元区经济疲软，12月CPI同比负增长，欧央行准备推出QE计划，1月22日推出的可能性较高。
• 原油价格持续下跌为各国宽松货币政策提供了条件，全球或将迎来货币宽松浪潮。

宏观经济数据概览

3.1 流动性

• SHIBOR隔夜利率微降，1周和2周利率波动上升。
• 国债收益率下降，票据贴现利率下跌。
• 美元兑人民币即期汇率微升，理财产品收益率下跌。

3.2 煤炭

• 大同优混煤平仓价上升，山西优混平仓价走低。
• 秦皇岛港煤库存下降，山西煤炭库存走低，销量大幅下降。

3.3 有色金属

• LME铜价暴跌，铝价止跌回升，COMEX黄金价格上涨。
• 碳酸锂现货价格保持稳定。

3.4 石油、天然气

• 石油期货价格继续大跌，天然气期货价格回升。
• CCBFI综合价格指数继续降低。

3.5 化工

• 石脑油、PTA、涤纶短纤价格先跌后涨，乙烯、沥青、甲醇、聚氯乙烯、粘胶短纤价格下跌。
• 其余化工产品价格保持不变。

3.6 钢铁

• 螺纹钢、铁矿石、热轧板期货价格上涨，线材价格保持不变。
• 各品种库存小幅回升。

3.7 建材

• 水泥价格不变，中国玻璃价格指数、玻璃综合指数、玻璃市场信心指数有所下降。

3.8 房地产业

• 主要城市商品房成交面积波动上涨，北京成交面积继续下跌，上海、广州成交面积波动剧烈。

3.9 交通运输行业

• 世界主要运费指数止跌回升，CCBFI综合运输指数下跌，中国出口集装箱运价指数微跌。
• 铁矿石海运费除巴西图巴朗-青岛外均下跌。

3.10 食品价格

• 蔬菜价格指数环比上涨，粮食、肉类价格指数环比不变。
• 仔猪价格下降，生猪、猪肉价格回升。
• CRB现货指数微降，农产品、菜篮子产品批发价格指数保持稳定。
• 玉米、豆粕价格小幅下跌，猪粮价格微升。

3.11 新兴行业

• 多晶硅料价格大幅下降，台湾LED磊晶价格回升，LED封装指数上涨。

分析师与联系人简介

• 谭松：宏观经济分析师，2008年加入东兴证券研究所，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 安鹏：宏观经济分析师，数量经济学硕士，3年研究经验，曾参与多项重要课题研究。

分析师承诺与免责声明

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