20180807-国金证券-元件行业深度研究_被动元件_小器件_大用途_新应用+5G_有望多点开花_46页_4mb

报告摘要

元件行业研究总结

核心内容

被动元件是电子电路的重要组成部分，主要由电容、电阻和电感构成，三者合计占比超过90%。该行业受下游应用驱动不断发展，尤其在消费电子、汽车电子和5G等领域的推动下，市场需求持续增长。

主要观点

消费电子创新：智能手机的创新升级将带动被动元器件单机用量快速增加，如MLCC用量从初代iPhone的177个增至iPhoneX的1100个。
汽车电子化率提升：新能源汽车的普及和汽车电子化率的提升将大幅增加车用被动元器件需求，尤其是MLCC。预计每辆电动汽车使用的MLCC数量是燃油车的5.2倍，且每两年翻一番。
5G发展：5G技术将推动射频基站和智能终端的需求增长，带动被动元件市场迎来新的增长空间。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金元件指数：4222.10
沪深300指数：3273.27
上证指数：2705.16
深证成指：8422.84
中小板综指：8648.31

电容

市场格局：陶瓷电容占据主导地位，2017年市场规模约120亿美元，占全球电容市场66%。
MLCC：MLCC是陶瓷电容的主要产品，2017年全球MLCC需求为4万亿个，供给3.5万亿个，供需缺口约15%。
铝电解电容：市场规模约38亿美元，主要用于消费电子和工业控制。
薄膜电容：市场规模约13亿美元，2017年占全球市场42%，主要应用于新能源汽车等领域。

电阻

市场格局：Chip-R是主流，2017年全球片阻市场份额达34%，台湾国巨是主要厂商。
成本与供需：电阻价格受成本端上涨和供需缺口影响，部分产品交期延长，价格上涨。

电感

市场格局：片式电感是主流，2023年市场规模预计达51.57亿美元。
发展趋势：小型化、高频化、高精度和集成化是主要趋势，日系厂商占据市场前三。

投资建议

推荐组合：艾华集团、法拉电子、顺络电子、三环集团。
关注：火炬电子。
投资逻辑：行业景气度提升，产业向大陆转移，国内细分领域龙头具备成长潜力。

风险提示

新能源汽车发展不及预期；
5G发展不及预期；
公司扩产不及预期；
产品涨价不及预期。

行业趋势

小型化：随着电子设备轻薄化趋势，被动元件小型化需求显著上升。
高性能：汽车和5G应用对被动元件的性能要求不断提高，如耐高温、耐冲击、高可靠性等。
需求增长：预计2020年全球被动元件市场将达286亿美元，年复合增速6.3%。

图表目录（摘要）

图表1：电子元器件分类
图表2：被动元器件产值分布
图表3：被动元器件产业链
图表4：被动元器件产值分布
图表5：被动元器件市场空间将迎来新一轮增长
图表6：电容器型号及性能比较
图表7：不同电容容值和电压比较
图表8：不同电容的下游应用划分
图表9：2007-2017年全球电容器市场规模
图表10：全球高科技产品每年消耗的电容量
图表11：陶瓷电容占比逐年攀升
图表12：MLCC的结构图示
图表13：2013年全球陶瓷电容器市场规模分布
图表14：MLCC相比铝电容具有更高的额定电压和更长的使用寿命
图表15：MLCC每立方毫米的静电容量
图表16：MLCC各个尺寸出货量趋势
图表17：2017年MLCC市场份额
图表18：铝电解电容原理
图表19：2016年电容器市场份额
图表20：铝电解电容下游应用占比
图表21：铝电解电容器发展趋势
图表22：不同电容的容值范围
图表23：全球铝电解电容市场规模
图表24：2015年铝电解电容市场份额
图表25：薄膜电容结构图
图表26：薄膜电容下游应用
图表27：电容器在电动汽车驱动系统中的应用
图表28：铝电解电容和薄膜电容车用领域性能比较
图表29：新能源汽车采用薄膜电容是趋势
图表30：第一代丰田Prius电机控制器
图表31：第二代丰田Prius电机控制器
图表32：中国薄膜电容器市场规模
图表33：2017年全球薄膜电容产值分布
图表34：全球主要薄膜电容厂商
图表35：电阻按安装方式分类及性能比较
图表36：贴片电阻结构图
图表37：电阻小型化尺寸需求上升
图表38：全球电阻市场规模预测
图表39：2017年全球片阻市场份额
图表40：插装电感和片式电感的对比
图表41：片式电感小型化趋势显著
图表42：全球电感市场规模预测
图表43：2017年全球电感厂商占比分布
图表44：消费电子升级不断，新功能层出不穷
图表45：无线充电电路中电容电阻配套使用
图表46：历代iPhone手机MLCC用量趋势
图表47：iPhone 8单机搭载片阻数量上升
图表48：IT设备用MLCC需求量测算
图表49：历代iPhone手机厚度
图表50：历代iPhone手机MLCC不同型号占比
图表51：新能源汽车用到的被动元器件
图表52：各大汽车厂商纷纷布局新能源汽车领域
图表53：全球电动汽车销量预测
图表54：48V轻混系统到2025年将超过1200万个
图表55：车用被动元件需求量激增
图表56：不同传动系统的MLCC用量的倍数关系
图表57：汽车电子化率不断提升
图表58：全球汽车电子市场空间
图表59：电动汽车单车MLCC用量每两年翻一番
图表60：不同制式手机MLCC用量
图表61：手机电感用量
图表62：按用途划分的基站市场容量预测
图表63：2015-2025年按用途划分的射频前端器件市场规模
图表64：全球物联网终端设备数目
图表65：电容器交期延长（周）
图表66：陶瓷电容的销量和市场空间
图表67：2018年以来，MLCC涨价不断
图表68：MLCC交期（周：2013-2018年7月）
图表69：高压产品需求增加，日厂转单工业/车用产品，工业/车用和常规产品均缺货
图表70：被动元器件停产减产情况
图表71：各大厂商车用MLCC占全部MLCC销售比例
图表72：SEMCO车用MLCC销售占比
图表73：MLCC成本结构
图表74：现货铜、铝、镍价格涨幅变化
图表75：MLCC全球主要供应商纷纷向小尺寸高容量发展
图表76：MLCC现有产能和扩产情况
图表77：MLCC需求量预测
图表78：MLCC供需缺口
图表79：铝电解电容涨价汇总
图表80：部分钽电容交期延长
图表81：片式电阻交期延长
图表82：2018年以来电阻涨价情况
图表83：金属钌的价格变化
图表84：各大厂商电阻扩产情况
图表85：奇力新电感涨价函
图表86：部分电感交期延长
图表87：中国智能手机出货量占全球比重
图表88：中国汽车电子市场规模占全球的比重
图表89：被动元器件行业中国/全球受益比较图

总结

被动元件行业受益于消费电子创新、汽车电子化率提升及5G技术发展，市场需求持续增长。MLCC、铝电解电容和薄膜电容是主要产品，其市场规模和应用领域不断扩大。行业整体处于景气周期，价格持续上涨，供需紧张。推荐关注国内细分领域龙头，如艾华集团、法拉电子、顺络电子和三环集团，同时需警惕新能源汽车、5G等行业发展不及预期的风险。

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