20181202-华泰证券-黑色金属行业周报（第四十八周）_21页_2mb

行业周报（第四十八周）总结

核心内容

2018年12月2日发布的行业周报指出，中美贸易冲突缓和，钢价或迎反弹。尽管上周钢材价格持续下行，但预计12月需求将强于去年同期，叠加环保限产政策的不确定性，钢价存在反弹可能。此外，部分企业因环保限产而股价表现不佳，但也有一些企业因业务调整或政策利好而获得推荐。

主要观点

• 中美贸易冲突缓和：两国就防止贸易冲突升级达成一致，暂停实施新关税，这有助于提振市场情绪，对钢价形成支撑。
• 环保限产影响：采暖季以来，钢企开工率和产能利用率下降，环保限产低于市场预期。若空气质量差，限产可能加码，进一步支撑钢价。
• 需求预期改善：2018年12月新开工需求可能强于去年同期，预计12月钢价或出现反弹。
• 钢价走势：螺纹钢现货价格较去年同期低742元/吨，价格或偏低，后期或有反弹。
• 行业数据：钢材价格、利润继续下行，但部分产品如热卷需求略有上升。

关键信息

1. 行业评级

• 黑色金属：增持（维持）
• 钢铁Ⅱ：增持（维持）

2. 重点推荐公司

• 鞍钢股份：增持，目标价区间为6.50~6.91元，预计2018-2020年EPS分别为1.36、1.14、1.14元。
• 南钢股份：增持，目标价区间为4.57~4.64元，预计2018-2020年EPS分别为1.04、0.95、0.86元。
• 攀钢钒钛：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价区间为4.50~4.67元，预计2018-2020年EPS分别为0.39、0.48、0.41元。

3. 上周回顾

• 沪深300指数上涨0.93%，但申万钢铁指数下跌4.07%，表明钢铁行业整体表现不佳。

4. 重点公司动态

• 攀钢钒钛：发布股东大会决议公告，涉及原材料供应协议和关联交易上限调整。
• 鞍钢股份：发布三季报，业绩向好，符合预期，调整盈利预测并维持“增持”评级。

5. 行业数据概览

钢材价格

• 螺纹钢现价3961元/吨，周跌幅5.76%，月跌幅14.60%，年跌幅15.78%。
• 热卷现价3615元/吨，周跌幅4.26%，月跌幅9.53%，年跌幅18.13%。

原料价格

• 国内铁矿石价格639元/吨，周跌幅9%，月跌幅11.27%，年涨幅13.81%。
• 澳洲矿价格530元/吨，周跌幅9.40%，月跌幅12.40%，年涨幅1.92%。
• 巴西矿价格663元/吨，周跌幅10.04%，月跌幅12.76%，年跌幅0.30%。
• 焦炭价格2050元/吨，周跌幅12.77%，月跌幅16.33%，年涨幅20.59%。

库存情况

• 社会库存总计823万吨，周环比下降2.32%。
• 螺纹钢库存295万吨，周环比下降3.19%。
• 热卷库存207万吨，周环比下降1.46%。

钢材产量

• 上周钢材产量1015.68万吨，周环比下降0.14%。
• 建筑用钢产量484.75万吨，周环比下降0.18%。
• 热卷产量333.02万吨，周环比下降1.09%。

6. 行业动态

• 晋城重污染天气橙色预警：钢铁企业限产50%，炼焦企业限产30%。
• 天津北辰区：关停取缔2043家“两高一低”企业，其中1824家已关停。
• 洛阳市：对钢铁等8个行业实行错峰生产，限产比例20%、50%、80%。
• 阳泉市：实施差别化错峰生产，严禁“一刀切”方式。
• 济南：推动企业搬迁关停，重点对钢铁、建材等高排放行业实施错峰生产。
• 江苏省：明确环保标杆企业可免于限产，保障民生的企业可豁免停产。

7. 国际钢价

• 热轧板卷国际价格：美国871美元/吨，欧盟598美元/吨，韩国650美元/吨，东南亚540美元/吨，中东580美元/吨，南美550美元/吨。
• 冷轧板卷国际价格：美国1003美元/吨，欧盟695美元/吨，韩国660美元/吨，东南亚660美元/吨，中东625美元/吨，南美650美元/吨。
• 热镀锌国际价格：美国1003美元/吨，欧盟706美元/吨，韩国705美元/吨，东南亚660美元/吨，中东730美元/吨。
• 中厚板国际价格：美国1091美元/吨，欧盟661美元/吨，韩国662美元/吨，东南亚590美元/吨，中东610美元/吨。

8. 钢材利润测算

• 生铁成本：进口矿2114元/吨，国产矿2245元/吨，加权2167元/吨。
• 钢坯成本：进口矿2619元/吨，国产矿2752元/吨，加权2672元/吨。
• 螺纹钢利润：546元/吨，周跌幅76元/吨，月跌幅373元/吨。
• 线材利润：660元/吨，周跌幅80元/吨，月跌幅374元/吨。
• 热卷利润：80元/吨，周跌幅1元/吨，月跌幅110元/吨。

9. 风险提示

• 宏观经济形势变化：可能对钢铁行业产生影响。
• 环保政策风险：限产政策可能进一步收紧。
• 下游需求增速低于预期：可能影响钢价上涨。

结论

本周行业观点认为，中美贸易冲突缓和及环保限产政策的不确定性可能推动钢价反弹。尽管钢材价格和利润继续下行，但12月需求有望改善，加上环保限产可能加码，钢价存在上涨空间。重点推荐鞍钢股份、南钢股份和攀钢钒钛等公司，同时需关注环保政策和宏观经济变化对行业的影响。