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百度集团-SW（09888）2022Q3业绩总结

核心内容概述

2022年第三季度，百度集团实现营业收入325.4亿元，Non-GAAP净利润58.9亿元，同比增长16%。百度核心经营利润（non-GAAP）同比增长14%至66.5亿元，核心经营利润率（non-GAAP）达26.3%。非广告业务收入同比增长25%，显示出百度在多元化发展上的成效。

主要观点与关键信息

1. 财务表现：盈利能力修复，降本增效显著

• 总收入：325.4亿元，同比增长2%。
• Non-GAAP净利润：58.9亿元，同比增长16%。
• 核心经营利润：66.5亿元，同比增长14%，是自2021年第二季度以来首次增长。
• 费用率下降：核心营销管理费用率从21年Q3的25%降至22年Q3的17%，研发费用率从22%降至21%。
• 毛利率提升：达到21年Q1以来较高水平，显示成本控制效果明显。
• 投资建议：基于SOTP估值，目标价115港元，维持“买入”评级。
• 营收预测调整：下调FY2022-2024年营收预测至1249/1413/1536亿元，上调Non-GAAP净利润预测至193/260/294亿元。

2. 移动生态业务：技术驱动，持续增长

• 在线营销收入：187亿元，环比增长10%，同比下降4%。
• 托管页面收入：同比增长13%，占在线营销收入的51%。
• 月活增长：百度APP、百度地图、百度输入法分别同比增长9.2%、7.1%、5.2%。
• 技术升级：发布“知一”跨模态大模型和“干流”新一代索引技术。
• AI视频制作：基于文心大模型，实现图文到视频的快速生成，提升内容创作效率。

3. 智能云业务：市场份额稳步提升，技术领先

• 非广告收入：65亿元，同比增长25%，主要由智能云及其他AI业务推动。
• 云市场表现：2022年第二季度，中国大陆云基础设施服务支出同比增长11%至73亿美元，百度智能云市场份额达13.8%，位列Top2。
• 战略升级：发布“云智一体3.0”架构，形成“芯片-框架-大模型-行业应用”的智能化闭环。
• 合作进展：与浙江广播电视集团、东华软件、锦州市政府等达成战略合作，推动多领域数字化转型。

4. 智能家居设备业务：市场占有率稳居第一

• 智能音箱销量：2022Q3小度销量突破200万台，市场份额达37%，位列国内第一。
• 市场表现：尽管整体智能音箱市场销量同比下降26.2%，但小度仍保持领先优势。
• 技术优势：小度智能音箱在2022年第二季度出货量排名第一，产品矩阵完善。

5. 智能驾驶业务：商业化进展顺利，技术持续创新

• 自动驾驶测试：百度成为首批获准在北京开展自动驾驶无人化测试的企业。
• 萝卜快跑出行量：本季度完成47.4万次出行，同比增长311%，环比增长65%。
• 商业化落地：与国内主要车企深化合作，将在一款流行车型上应用ANP、AVP和高精地图。
• 新产品发布：ROBO-01探月限定版搭载第四代高通骁龙8295芯片，实现语音AI全量本地化及动态感知数据融合。

风险提示

1. 国内云市场竞争加剧；
2. 互联网监管风险；
3. 疫情反复风险；
4. 宏观经济放缓；
5. 智能驾驶业务推进不及预期。

投资评级

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