20241210-浙商证券-青岛啤酒股份-00168.HK-青岛啤酒股份更新报告_β修复与α催化共振_看好向上弹性_4页_652kb

青岛啤酒是中国啤酒龙头，伴随政策催化下消费复苏、库存去化及管理层换届等多重因素，未来收入有望超预期。

餐饮链修复是关键驱动因素，6-10元价位啤酒表现优异。2024年1-3季度销量下滑698%，但在政策支持和库存清理背景下，2025年销量有望超预期恢复。青岛啤酒主品牌经典产品定位8元价位，正加速结构升级。

高端化还有较大空间，吨价相较重啤仍有提升潜力。伴随餐饮场景恢复，高端啤酒消费升级将持续，经典、纯生等核心产品销量企稳回升将催化收入增长。

2024-2026年盈利预测显示高弹性。预计2024年收入增速为-605%，2025年、2026年分别增长318%和322%；净利润增速惊人，分别为127%、1126%和977%。当前A股估值25x，H股按70%折价计算目标估值约17.5x，相比现有63.7%折价颇具弹性。

风险因素包括消费升级不及预期、核心产品动销情况未达预期等。

分析师维持“买入”评级，认为公司在多重利好驱动下具备强劲的上涨潜力。