> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物周报（26年第27周）总结 ## 核心内容 本周医药生物板块整体上涨10.53%，表现优于A股市场整体。化学制药涨幅最大，达15.65%，生物制品紧随其后，上涨13.26%。板块市盈率（TTM）为32.70x，处于近5年历史估值的66.12%分位数。 本周报告重点分析了FXI抑制剂的使用场景及商业化空间测算，涉及SSP/TIA、AFSP、术后VTE预防及治疗性VTE/CAT等方向。其中，SSP/TIA是当前进度最快、风险释放最充分的方向，而AFSP虽然市场最大，但面临更高的机制验证风险。 ## 主要观点 ### FXI抑制剂使用场景及商业化空间 1. **SSP/TIA** - FXI抑制剂在SSP/TIA领域进展最快，Asundexian已完成III期临床并进入FDA优先审评。 - 适用人群估计为40万至50万人，预计年市场空间为6亿至16亿美元，中值约为11亿美元。 2. **AFSP** - AFSP是抗凝疗法的主要市场，但Asundexian在III期临床中因卒中/系统性栓塞发生率显著高于Apixaban而失败。 - Milvexian的III期临床正在进行中，若成功，市场空间有望达到22亿至44亿美元，中值约为33亿美元。 3. **术后VTE预防** - 术后VTE预防是FXI抑制剂的早期PoC场景，但因SoC价格低、疗程短，商业化空间有限，预计为4.3亿至12.8亿美元，中值约为8.5亿美元。 4. **治疗性VTE/CAT** - 治疗性VTE/CAT具有“高血栓+高出血”双重需求，但需证明疗效不劣于现有药物。 - 预计市场空间为4.3亿至12.8亿美元，中值约为8.5亿美元。 ## 关键信息 - **风险提示**：研发失败、商业化不及预期、地缘政治风险。 - **重点公司盈利预测及投资评级**：多个公司获得“优于大市”评级，包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、康诺亚-B、康方生物、和黄医药、三生制药、爱康医疗等。 ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） | 投资评级 | |----------|----------------|----------------|---------------------|------------------|----------| | 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 1698 | 81.4, 83.3, 94.3, 107.6 | 20.9, 20.4, 18.0, 15.8 | 优于大市 | | 603259.SH | 药明康德 | 3761 | 191.9, 167.0, 196.8, 223.0 | 19.6, 22.5, 19.1, 16.9 | 优于大市 | | 300015.SZ | 爱尔眼科 | 797 | 32.4, 38.2, 44.4, 51.4 | 24.6, 20.9, 18.0, 15.5 | 优于大市 | | 300832.SZ | 新产业 | 348 | 16.2, 18.2, 21.1, 24.4 | 21.5, 19.2, 16.5, 14.3 | 优于大市 | | 688050.SH | 爱博医疗 | 276 | 2.7, 4.1, 5.0, 5.9 | 33.6, 25.2, 19.7, 15.7 | 优于大市 | | 6990.HK | 科伦博泰生物-B | 1009 | -3.8, -1.9, 4.6, 15.1 | -264.3, -542.7, 221.9, 66.9 | 优于大市 | | 0013.HK | 和黄医药 | 137 | 32.1, 3.6, 6.1, 8.8 | 4.3, 37.9, 22.6, 15.6 | 优于大市 | | 2162.HK | 康诺亚-B | 211 | -5.2, 8.0, 0.7, 4.3 | -40.3, 26.2, 314.7, 49.3 | 优于大市 | | 1530.HK | 三生制药 | 430 | 84.8, 24.5, 26.6, 27.9 | 5.1, 17.6, 16.2, 15.4 | 优于大市 | | 2268.HK | 药明合联 | 675 | 14.8, 14.0, 19.2, 26.0 | 45.6, 48.2, 35.2, 26.0 | 优于大市 | ## 新股上市跟踪 - **礼邦医药-B**：6月29日上市，专注肾脏疾病药物研发。 - **科莱瑞迪**：6月29日上市，专注于放疗定位和骨科康复医疗器械。 - **真健康医疗-B**：6月30日上市，专注经皮穿刺手术及消融手术机器人。 - **江西生物**：6月30日上市，是中国最大的人用TAT提供商和出口商。 ## 市场走势 - 全部A股上涨0.40%，沪深300下跌0.54%，生物医药板块整体上涨10.53%。 - 医疗器械板块上涨7.49%，化学制药上涨15.65%，生物制品上涨13.26%，医疗服务上涨6.37%，医药商业上涨6.69%，中药上涨7.35%。 - 本周涨幅居前的个股包括热景生物（63.74%）、万邦医药（50.96%）、海南海药（48.67%）等。 - 本周跌幅居前的个股包括力诺药包（-27.55%）、通化金马（-26.72%）、技源集团（-15.00%）等。 ## 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）为32.70x，化学制药市盈率41.51x，生物制品43.19x，医疗服务28.16x，医疗器械36.55x，医药商业17.11x，中药22.50x。 ## 推荐标的 - **迈瑞医疗**：国产医疗器械龙头，国际化布局显著。 - **联影医疗**：高性能医学影像设备和生命科学仪器提供商。 - **药明康德**：全球新药研发外包服务市场的领先者。 - **新产业**：化学发光免疫分析领域龙头。 - **美好医疗**：医疗器械组件及产品开发平台型企业。 - **艾德生物**：肿瘤精准诊断领域龙头企业。 - **药康生物**：实验动物小鼠模型研发及商业化企业。 - **爱尔眼科**：中国最大规模的眼科医疗机构。 - **益丰药房**：国内领先的连锁药房企业。 - **大参林**：规模领先的药品零售连锁企业。 ## 风险提示 - **研发失败风险**：临床试验结果可能不达预期。 - **商业化不及预期风险**：市场接受度和销售表现可能低于预期。 - **地缘政治风险**：国际政策变化可能影响公司业务。 ## 免责声明 - 本报告由国信证券经济研究所制作，基于公开资料撰写，不保证其完整性、准确性。 - 报告所载信息和建议仅反映当日判断，可能随市场变化而调整。 - 投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险。