20250928-华泰期货-宏观周报_中国利率政策暂不变_13页_2mb

2025年9月28日宏观周报总结

中国国内政策

本周中国央行例会强调落实落细适度宽松货币政策，且并未在9月调整LPR报价。国内货币政策保持稳定，市场预期未来可能释放增量政策。从经济数据来看，虽然8月中国规模以上工业企业利润同比由降转升、消费增速有所改善，但仍需防范经济下行压力。此外，中国提出2035年温室气体净排放量下降目标，并部署钢铁行业“稳增长方案”。

美国及全球市场动态

美国方面，美联储持续强调利率“适度限制性”，并下调2026年降息预期，叠加缩表政策未变，美元流动性在亚洲市场面临收紧风险。美国核心PCE通胀同比2.9%，制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9。同时，美国政府关门风险上升，部分经济数据或延迟发布。此外，欧盟对汽车关税政策进行调整。

欧元区9月制造业PMI初值低于50，但服务业PMI略有上升。美欧贸易协议实施后，关税降至15%，一定程度上缓解市场对贸易摩擦的担忧，但需关注双方后续政策变动。

重点关注事件与日历

国庆假期临近，市场需警惕非交易日的流动性波动风险。建议密切关注月末及节前的资金面变化及相应政策调整可能性。

投资策略

本周中国货币政策维持不变，短期内难以刺激市场出现显著变化。海外方面，黄金价格继续走高，暗示市场既非极端风险偏好亦非完全避险情绪，需谨慎应对近期波动态势。

策略建议：

• 全球：美元偏多（看涨），美债看空（看跌）；
• 国内：战略性做陡国债收益率曲线。

风险提示

地缘冲突升级风险持续存在，欧美债务问题亦引发关注。同时，需警惕日元升值对亚太市场的影响，以及美国政府关门事件带来的不确定性和潜在法律风险。