20240506-国金证券-有色金属行业研究_贵金属和工业金属再通胀逻辑延续_3页_566kb

五一假期期间，伦敦金价下跌0.54%至2294元/盎司，LME铜价下跌0.63%至9914美元/吨，LME铝价下跌1.8%至2551美元/吨，显示市场震荡偏弱。点评指出，季度发债规模稳定，符合市场预期，美国财政部设定5-7月再融资发债规模1250亿美元，并启动债券回购行动以支撑流动性。美联储5月议息决议维持利率不变，从6月起下调国债赎回上限至250亿美元，鲍威尔暗示不急于加息。美债收益率难破2023年第三季度高点，受通胀预期下降影响，10年期名义利率下降19个基点至4.5%。

非农就业数据波动加剧，美国4月非农就业增加17.5万人，失业率环比微升但低于4%。薪资增速放缓，通胀压力减弱。全球方面，2024年一季度央行净购金量达290吨，创历史新高，韩国央行考虑中长期购金。美国经济呈非滞胀状态，再通胀逻辑延续，支持贵金属和工业金属价格同向运行。投资建议：黄金股在金价上涨、成本稳定下业绩或迎主升浪，关注山东黄金、紫金矿业等；铜价中枢或进一步抬升，因库存去化；电解铝需求可能修复，关注神火股份、中国宏桥。风险包括美联储进一步加息、国内政策不及预期等。