20250330-国信期货-纸浆季报_延续弱势_成本端存在一定支撑_7页_898kb

国信期货纸浆季报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年一季度纸浆市场的走势及基本面情况，指出当前纸浆市场整体延续弱势，但成本端存在一定支撑。报告涵盖进口量、港口库存、外盘报价、下游需求及毛利率等多个维度，为投资者提供了全面的市场分析与操作建议。

主要观点与关键信息

一、进口情况

• 针叶浆：2025年1月进口量为72.74万吨，环比下降1.51%，同比增加1.59%。
• 阔叶浆：1月进口量为153.98万吨，环比下降9.29%，同比增加16.49%。
• 国际浆厂减产：部分国际浆厂计划减产，预计纸浆进口量增长速度或有所放缓。

二、港口库存

• 国内主要港口（如天津港、青岛港、上海港等）纸浆库存量为195.93万吨，较上周下跌1.51%，跌幅收窄2.79个百分点。
• 除常熟港外，其余港口库存均呈现环比下滑趋势。
• 库存前期创新高后逐渐回落，显示市场供应压力有所缓解。

三、外盘报价

• Suzano提价：宣布2025年4月桉木阔叶浆金鱼亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨60美元/吨。
• 针叶浆与阔叶浆价差：当前价差已达到历史高位，表明市场对针叶浆需求相对偏弱。
• 加拿大针叶浆提价：3月漂白针叶浆狮牌外盘报价提涨10美元/吨，雄狮820美元/吨，金狮840美元/吨。

四、下游需求

• 下游原纸企业采买积极性下滑，以刚需采购为主，压价采购，终端需求未明显放量。
• 开工负荷率分化：国产阔叶浆行业开工负荷率上升1个百分点，化机浆行业则下降3个百分点。
• 原纸行业毛利率维持偏低水平，抑制高价原料采购意愿。

五、毛利率情况

• 进口针叶浆：3月到货成本为795美元/吨，银星现货均价约6543元/吨，本周毛利率为-1.28%，较上周下降1.19个百分点。
• 毛利率趋势：预计进口针叶浆毛利率将维持偏低水平，贸易商让利空间有限。

六、价格走势

• 针叶浆：周均价6357元/吨，较上周下跌0.97%，跌幅扩大。
• 阔叶浆：周均价4660元/吨，较上周下跌0.34%，跌幅收窄。
• 本色浆：周均价5684元/吨，由稳转跌。
• 化机浆：周均价3688元/吨，由稳转涨。

后市展望

• 操作建议：整体市场延续弱势，但成本端有支撑，建议采取区间震荡的思路进行操作。
• 进口趋势：受国际浆厂减产影响，预计进口量增长速度将放缓。
• 库存变化：港口库存持续回落，有利于缓解市场压力。
• 需求预期：下游需求仍偏弱，需关注后续开工恢复情况及终端需求变化。

数据来源

• 中国造纸年鉴
• 中华人民共和国海关总署
• 卓创资讯
• 上海期货交易所
• Choice数据平台
• 隆众资讯
• 中纸在线

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写，未经授权不得复制、发布或分发。
• 报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅为参考，不构成投资建议或决策依据。
• 国信期货保留对本报告的最终解释权和修改权。