20250707-交银国际证券-美团-W-03690.HK-外卖日单峰值突破1亿_运营能力仍有优势_维持买入_9页_420kb

美团 (3690 HK)
评级: 买入
目标价: 港元165.00
潜在涨幅: +36.6%

业务表现

1. 外卖业务：

   • 日均单量约6480万单，Q3峰值单量突破1亿单，同比增速10-12%。
   • 季度均值/峰值单量比例预计65%，日均单量约7500万单。
   • Q3CLC收入增速10%，利润同比下降9%，主因高基数和骑手补贴。
   • 补贴投入加码，或持续影响AOV及收入。

2. 即时零售：

   • 日单量超1.2亿，其中餐饮外卖6400万单，美团闪购超1400万单。
   • 即时配送日均单量预计7700万单，同比增长13%。

财务数据 (2024财年)

• 收入: 337592百万人民币，同比增长22.0%；
• 净利润:43772百万人民币，同比增长88.6%；
• 市盈率:15.8倍；
• 目标估值:2025年市值约668亿港元，目标价165港元。

风险因素

• 补贴战可能影响利润；
• 政策及消费者价格敏感性风险；
• 竞争加剧影响订单份额。

结论
分析师维持“买入”评级，认为美团外卖领先优势明显，短期利润调整不影响长期增长潜力，目标价较当前有36.6%上涨空间。