20250707-华源证券-农林牧渔行业周报_猪价高位回落_推荐_平台+生态_模式代表德康农牧_17页_1mb

农林牧渔行业报告总结

行业概况

农业板块具有配置价值，当前估值处于历史低位。板块上涨可能经历三个阶段：情绪刺激、产业逻辑演绎、周期上行，目前已进入第二阶段早期。政策支持与企业效率提升是关键驱动因素。

生猪分析

猪价高位回落至14.94元/kg，出栏体重增至128.64kg，仔猪报价稳定。产能调控政策持续，能繁母猪存栏接近绿色区间。企业通过降本增效降低成本至12元/kg，盈利水平较好，估值有望修复。推荐“平台+生态”模式代表德康农牧、高效成本企业牧原股份和温氏股份。

肉鸡分析

种苗和毛鸡价格低迷，高产能与弱消费矛盾持续，盈利压力导致种鸡场缩减产能。进口种源优势稳固，产业链利润向上游集中。关注ROE改善的企业：优质种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展。

饲料分析

水产料需求弹性复苏，鱼价上涨支撑盈利。龙头如海大集团现金流改善，资本开支下行，凭借成本和服务优势提升市占率。海外高增长带来利润增量，推荐海大集团。

宠物分析

受美国关税事件影响，但通过提价和海外布局（如乖宝、中宠、佩蒂）消化冲击。自主品牌增长强劲，关注乖宝（业绩高增）、中宠（海外表现好）。估值低位，需关注品牌竞争力。

农产品分析

内循环为主，关税影响有限，利好农产品价格上升。USDA报告中性，大豆种植面积减少4%。天然橡胶供给过剩，需求淡季，短期基本面偏空。总体农民收入问题需价格支持。

整体投资建议

板块配置价值显着，基于多重属性（如估值低、政策支持）。推荐关注德康农牧、牧原股份、温氏股份、益生股份、圣农发展、海大集团、乖宝、中宠、佩蒂股份等优质标的。

风险提示

• 养殖品价格波动风险，企业可能因价格跌破成本线导致亏损。
• 突发疫病或食品安全事件影响企业声誉。
• 宏观经济风险（如需求萎靡）、极端气候增加饲料成本，压缩企业盈利空间。