20230828-天风证券-海伦司中报点评_业绩符合预期_特许新店表现改善_关注加盟扩张进展_2页_275kb

社会服务行业报告摘要

行业评级：

• 评级：强于大市（维持）
• 预期：行业指数涨幅5%以上

核心观点：

1. 行业整体表现优于沪深300指数，建议增持。
2. 海伦司中报业绩整体符合预期，扭亏为盈，主要受益于运营优化。
3. 公司积极优化门店结构，通过新店模式与加盟扩展提升市场份额。
4. 毛利率显著提升，成本控制有效，单店效能优化。

海伦司业绩分析

财务表现

• 营业收入：2023年上半年实现71亿元，同比下降18.7%；业绩符合最新盈利预告及指引。
• 净利润：实现归母净利润157亿元，去年同期亏损304亿元；经调整净利润177亿元，去年同期亏损1亿元。

开店策略与门店结构

• 净开店：上半年净开店-114家（新开25家，关闭139家），至653家。
• 区域分布：一线/二线/三线以下城市分别净开-17/-58/-40家。
• 特许与加盟：截至8月25日，特许店126家，新增“嗨啤合伙人”酒馆11家。

单店效能

• 日销表现：2023上半年整体单店日销同比增长139%。
• 新开店：2023年中新开店单店日销达0.82万元，高于2022年水平。
• “嗨啤合伙人”模式：平均单店日均坪效为2023年上半年的26倍，门店利润率大幅提升。

成本与结构分析

• 毛利率：72.3%，同比提升6.3个百分点，主要因自有酒水占比提升及减支营销。
• 员工成本率：23.9%，同比降低1.96个百分点。
• 租金成本率：14.2%，同比下降8.5个百分点（单店租金开支同比降41.9%）。

投资建议

• 行业观点：看好国内酒馆市场增量，加盟模式有效提升行业地位。
• 公司评级：动态调整，推荐关注加盟店扩张与运营表现。

风险提示

• 食品安全风险
• 收入恢复不及预期
• 新店利润增长不确定性