20251226-华泰期货-新能源及有色金属日报_消费维持强势表现_6页_1mb

消费维持强势表现总结

核心内容

本报告主要分析了2025年12月25日锌市场的价格走势、库存变化及市场供需情况。整体来看，锌价在现货市场出现回落，但消费仍维持强势表现，市场整体呈现谨慎偏多的单边策略，同时套利策略保持中性。

主要观点

• 现货市场：锌价回落，但存在补库行为，现货流通性有所好转，不过采购仍以谨慎为主。
• 期货市场：沪锌主力合约当日开于23085元/吨，收于23065元/吨，较前一交易日下跌130元/吨。全天成交125213手，持仓93322手，价格波动区间较大，最高达23095元/吨，最低至22910元/吨。
• 库存变化：国内SMM七地锌锭库存降至11.47万吨，较上期减少0.97万吨；LME锌库存增至106875吨，较上一交易日增加7900吨，显示海外库存压力有所上升。
• 成本端：国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼厂原料储备充足，冶炼产量持续增加，矿可用天数未下滑，预计TC将维持上涨趋势。
• 供需关系：尽管消费旺季表现强劲，但国内锌库存仍在累积，且累库速度加快。若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力。

关键信息

价格数据

• SMM上海锌现货价：23080元/吨（较前一交易日-180元/吨）
• SMM上海锌现货升贴水：80元/吨
• SMM广东锌现货价：23030元/吨（较前一交易日-190元/吨）
• SMM广东锌现货升贴水：5元/吨
• 天津锌现货价：23010元/吨（较前一交易日-160元/吨）
• 天津锌现货升贴水：10元/吨

期货数据

• 沪锌主力合约：开于23085元/吨，收于23065元/吨
• 当日成交：125213手
• 当日持仓：93322手
• 价格波动范围：22910元/吨至23095元/吨

库存数据

• SMM七地锌锭库存：11.47万吨（较上期-0.97万吨）
• LME锌库存：106875吨（较上一交易日+7900吨）

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多
• 套利策略：中性

风险提示

1. 海外矿预期外扰动
2. 国内消费不及预期
3. 流动性变化超预期

图表说明

• 图1至图12展示了锌价升贴水、进口精矿指数、生产利润、冶炼利润、硫酸价格、库存变化等关键数据，为市场分析提供了直观支持。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

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