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现货升水保持强势总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年1月7日锌市场的现货、期货及库存情况，结合市场基本面和情绪变化，对锌价走势进行了评估。整体来看，市场供应偏紧，现货升水维持强势，而期货市场则呈现谨慎偏多的策略建议。

现货市场情况

• LME锌现货升水：为-36.67美元/吨，表明现货价格略低于期货价格。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌40元/吨至24300元/吨，现货升贴水为110元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌30元/吨至24210元/吨，现货升贴水为20元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日下跌40元/吨至24220元/吨，现货升贴水为30元/吨。

整体来看，现货价格在多个地区维持升水状态，显示市场对锌的需求依然强劲，尽管下游采购意愿有所减弱。

期货市场情况

• 沪锌主力合约：开于24300元/吨，收于24330元/吨，较前一交易日上涨195元/吨。
• 日内波动：最高点24515元/吨，最低点24145元/吨，日内波动幅度较大。
• 成交量与持仓量：全天成交187735手，持仓量为91603手，显示市场活跃度较高。

期货市场走势显示锌价在短期有上涨动能，但市场情绪存在回落风险，回调幅度或有限。

库存数据

• SMM七地锌锭库存：总量为11.48万吨，较上期增加0.87万吨，表明库存有所回升。
• LME锌库存：为105500吨，较上一交易日减少275吨，库存水平较低。

库存变化显示，尽管国内库存有所增加，但海外库存仍处于低位，对锌价形成支撑。

市场分析

1. 供应端：现货市场供应偏紧，贸易商报价升水坚挺，部分区域升水走强。
2. 矿源情况：国产矿TC（加工费）停止下跌，进口矿小幅回落，冶炼厂原料库存增加但可用天数不高。
3. 冶炼利润：国内冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月检修增加，供给压力环比减少，1月产量可能不及预期。
4. 基本面：市场基本面偏利多，对未来的消费持乐观态度。
5. 政策因素：降息预期未改，但再通胀尚未体现。
6. 市场情绪：当前市场情绪存在回落可能，但锌价回调幅度或有限。

投资策略

• 单边策略：谨慎偏多，建议关注锌价上涨机会。
• 套利策略：中性，暂无明显套利机会。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响锌的供应和价格走势。
2. 国内消费不及预期：若消费疲软，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能影响价格波动。

图表说明

报告附有12张图表，涵盖以下内容：

• SHFE锌升贴水（图1）
• LME锌升贴水（图2）
• 进口锌精矿指数（图3）
• 锌矿生产利润（图4）
• 锌冶炼利润（图5）
• 硫酸价格（图6）
• 锌锭7地库存（图7）
• LME库存（图8）
• 上期所库存（图9）
• 仓单库存（图10）
• 保税区库存（图11）
• 锌锭进口盈亏（图12）

这些图表为市场分析提供了直观的数据支持，有助于投资者更全面地理解锌市场动态。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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