20251226-中信期货-2026能源双碳年度展望_19页_1mb

Energy and Carbon Annual Outlook 2026 总结

核心内容概述

本报告对2026年全球能源和碳市场进行了展望，分析了原油、煤炭、天然气以及碳市场的供需格局、价格走势及潜在风险因素。

一、传统能源市场展望

1. 原油市场

• 供应增长放缓：OPEC+增产速度减缓，美国产量进入平台期，非美、非OPEC+供应增量预期下降。
• 需求增长乏力：全球石油需求增速放缓，发达国家及中国需求进入平台期，终端需求缺乏亮点。
• 价格走势：2026年油价重心或震荡筑底，上半年过剩压力较大，下半年或有所缓解。
• 供需平衡：全球石油供需差在2026年预计维持在约2.06亿吨，供需关系总体偏弱。

2. 煤炭市场

• 供需变化：2025年上半年煤价已筑底，2026年供应端向上弹性有限，需求端仍有一定韧性。
• 价格中枢：预计2026年煤炭价格中枢或上移至700-900元/吨之间。
• 政策影响：能源转型目标明确，煤炭行业向清洁低碳转型，未来仍需对煤炭供应进行管控。
• 需求趋势：煤炭需求在2025-2027年或将达峰，之后进入消费平台期。

二、天然气市场展望

1. LNG市场

• 供应增长：2025年全球LNG供应增长超4%，2026年预计增长超10%。
• 需求增长：2026年LNG需求增速预期显著低于供应增速，导致价格中枢承压。
• 价格走势：全球LNG价格全年或呈现前高后低趋势，2026年供需宽松格局可能进一步恶化。
• 贸易格局：LNG贸易增长预期在3%-7%之间，主要由美国、墨西哥、卡塔尔、尼日利亚等国贡献。

2. 区域市场分析

• 欧洲市场：

  • 供应：LNG供应持续增加，可弥补俄罗斯管道气及LNG进口的潜在减量。
  • 需求：工业用气或小幅回升，但受能源转型影响增长有限。
  • 价格：在供应充裕与需求温和的背景下，气价中枢面临下行压力，库存补给节奏将成为影响季节性价格的关键变量。

• 美国市场：

  • 供应：增长放缓，但部分产区仍有潜力。
  • 需求：居民和商业用气可能偏弱，工业和电力需求保持韧性。
  • 出口：LNG出口持续增长，推动库存去化，价格中枢或维持高位。

三、碳市场展望

1. 中国市场

• 配额管理：2026年全国碳市场配额结转“紧箍咒”消失，交易逻辑重回“惜售”，碳价或震荡上行。
• 履约周期：第三、第四履约周期配额净增量为负，配额盈余将进一步减少。
• 新行业配额：新增三大行业按碳排放强度分配配额，遵循盈亏平衡原则。
• CCER市场：CCER市场加速扩围，预计2026年新增约752.76万吨CCER，涉及多个领域如可再生能源、农业废弃物处理等。

2. 欧洲市场

• 碳价走势：预计2026年欧洲碳价区间震荡，中枢或随天然气价格小幅下移。
• 配额供应：欧盟每年下调配额上限，2026-2027年下调比例为4.3%，2028-2030年为4.4%。
• 价格支撑：即使短期受能源价格波动影响，长期碳价具备底部支撑。

四、主要观点与关键信息

主要观点

• 传统能源：整体处于供需宽松状态，价格可能震荡筑底。
• 煤炭：需求逐步达峰，价格中枢上移，政策导向对供需影响显著。
• 天然气：LNG供应增长加速，价格中枢承压，区域市场分化明显。
• 碳市场：中国碳价或震荡上行，欧洲碳价随天然气价格小幅下移，但长期底部支撑存在。

关键信息

• 原油供应增速放缓，地缘政治风险犹存。
• 煤炭市场已完成筑底，价格中枢或上移至700-900元/吨。
• LNG供应增长显著，但需求增速不及供应，导致价格中枢承压。
• 碳市场政策调整推动价格波动，中国碳价或因“惜售”逻辑震荡上行，欧洲碳价受天然气价格影响。
• 风险因素包括贸易政策变动、销售不及预期、极端天气及大气环流异常变化。

五、风险因素

• 贸易政策风险：国际能源贸易政策可能影响供需平衡。
• 销售不及预期：能源产品销售可能低于预期，影响市场情绪。
• 极端天气：可能对能源需求产生扰动。
• 大气环流异常：影响能源价格波动及供需变化。

六、相关报告与图表

• 相关报告：

  • 20251023 能源电碳行业展望
  • 20251106 出口强劲或推升美国气价
  • 20251209 2026-2030年中国柴油消费展望
  • 20251208 履约需求或使碳价筑底反弹

• 图表信息：

  • 图表1：全球石油供需平衡表
  • 图表2：中国动力煤供需平衡表
  • 图表3：2026年全球LNG产能增长趋势
  • 图表4：LNG产能利用率与价格关系
  • 图表5：全球天然气供需平衡表
  • 图表6：欧洲碳排放市场供需平衡表

七、研究框架与报告体系

• 定期报告：涵盖中国期货年度展望、月报、周报及每日简报。
• 专题报告：包括金融、商品、新兴行业及政策解读等。
• 研究框架：包括宏观经济、资产配置、CTA、碳市场、期货市场、跨境套利、风险管理、长期复盘及国别手册等。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，版权归属中信期货有限公司。

八、总结

2026年全球能源市场将面临供需调整，油价或震荡筑底，煤价中枢上移，LNG供应增长带动价格承压。碳市场方面，中国碳价或因“惜售”逻辑震荡上行，欧洲碳价随天然气价格小幅下移但长期具备支撑。政策变化、极端天气及国际形势是主要影响因素，需密切关注市场动态及政策走向。