20260115-浙商证券-金属行业2025年度业绩前瞻_金属牛市_未完待续_20页_1mb

金属行业2025年度业绩前瞻总结

核心内容

2025年金属行业整体表现强劲，多个金属品种价格大幅上涨，行业评级为“看好”。在美元指数下行和地缘政治影响下，金属牛市持续，特别是贵金属、工业金属、能源金属及战略金属表现突出。行业主要受“大国博弈”、“去美元化”、“反内卷”、“供应链重构”等宏观因素推动，未来金属价格仍有上涨空间。

主要观点

• 贵金属：黄金全年涨幅达57%，白银涨幅达129%，主要受益于美元走弱和地缘政治风险。
• 工业金属：铜上涨34%，铝上涨14%，铅微涨3%，锌下跌10%。铜价受降息周期和供给扰动影响，全年表现优于其他金属。
• 能源金属：碳酸锂上涨58%，电解镍上涨10%。锂价受新能源需求推动，镍价则受益于成本端支撑。
• 战略金属：氧化镨钕上涨52%，钨精矿上涨218%，显示资源稀缺性与地缘政治影响下需求强劲。
• 投资主线：重点关注具备资源保障和高成长性的企业，如锂、钴、黄金、铜、铝、稀土磁材、铀、锡/锑等。

关键信息

2025年金属价格表现（单位：万元/吨或元/克）

2026年金属价格预测

主要风险提示

1. 原材料价格上涨过快；
2. 下游需求修复不及预期；
3. 行业供给超预期。

投资建议

• 锂：关注赣锋锂业、中矿资源、盐湖股份、盛新锂能；
• 钴：关注华友钴业、力勤资源；
• 贵金属：关注紫金黄金国际、山东黄金、赤峰黄金、盛达资源；
• 铜：关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业；
• 铝：关注云铝股份、中国宏桥、神火股份、天山铝业、南山铝业、创新实业；
• 稀土磁材：关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁；
• 铀：关注中广核矿业；
• 锡/锑：关注华锡有色、锡业股份；
• 钢铁：关注南钢股份、华菱钢铁、久立特材、翔楼新材。

重点分析

铜

• 2025年LME铜均价约为10000美元/吨，同比上涨802美元，上涨9%；
• 沪铜均价约为80000元/吨，同比上涨5977元，上涨8%；
• 铜价上涨主要受美元指数下行、港口精矿库存短缺、降息周期及地缘政治影响；
• 2026年TC/RC长协价确定为0，冶炼端利润承压。

铝

• 2025年A00铝均价为20700元/吨，同比上涨4%；
• 2025Q4铝均价为21285元/吨，同比上涨5%；
• 氧化铝价格大幅下跌，电解铝利润提升；
• 2026年铝价继续上涨，预计突破24000元/吨。

锂

• 2025Q4电池级碳酸锂均价为90378元/吨，环比上涨25%；
• 2025全年均价为75921元/吨；
• 建议关注自有矿增速快的龙头企业，如赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、大中矿业、永兴材料等。

钨

• 2025Q4钨精矿均价为34万元/吨，环比上涨53%；
• 建议关注资源端保障充分、具备扩张潜力的企业，如中钨高新、章源钨业、厦门钨业、江钨装备等。

天然铀

• 2025Q4天然铀现货均价为78.3美金/磅U₃O₈，环比上涨5%；
• 推荐关注中广核矿业、中国铀业等核电运营商旗下的铀资源企业。

估值与盈利预测

稀土磁材板块

钨板块

天然铀板块

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数上涨或下跌10%以内；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

结论

2025年金属行业整体表现强劲，多品种价格大幅上涨，行业进入新一轮牛市。美元指数下行、地缘政治摩擦、AI驱动的电力需求增长等因素共同推动金属价格走高。建议投资者关注具备资源保障、高成长性及良好盈利能力的龙头企业，同时警惕原材料价格上涨、下游需求不及预期等风险。