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伊朗局势动荡，油价升至2年半新高

核心内容

2018年1月6日发布的原油周观点指出，伊朗局势的持续动荡导致国际油价上涨，但受美国产量和成品油库存上升影响，周五油价有所回落。截至周末，布伦特原油价格收于67.79美元/桶，上涨1.38%；WTI原油价格收于61.59美元/桶，上涨1.94%，创近两年半新高。

主要观点

• 伊朗局势影响油价：伊朗国内骚乱升级，引发对原油供应中断的担忧，推动油价上涨。尽管局势紧张，但伊朗军队与革命卫队立场未变，预计局势将较快稳定。
• 美国原油产量与库存：美国12月29日当周原油产量回升，库存下降，但汽油和精炼油库存显著增加，显示市场供需变化。
• 地缘政治溢价：尽管油价上涨，但地缘政治风险仍是影响油价的最大不确定因素。
• 长期投资建议：18H1维持Brent原油价格核心区间50-65美元，关注OPEC减产与美国页岩油产量的动态博弈。
• 行业投资主线：
  • 涤纶长丝中期复苏，推荐桐昆股份、恒逸石化；
  • 美国页岩油资产收购，重点推荐新潮能源；
  • 天然气一体化产业链，推荐中天能源；
  • 丙烷脱氢制丙烯高景气，推荐东华能源。

关键信息

• 伊朗局势：骚乱持续升级，造成20多人死亡，引发对国内原油供应的担忧，但局势预计较快稳定。
• 美国产量与库存：12月29日当周美国原油产量回升至978.2万桶/天，库存下降741.9万桶，汽油库存增加481.3万桶。
• 政策变化：特朗普政府宣布开放近海大陆架油气钻探限制，但市场反应平淡，因当前仍处于低油价时期。
• OPEC减产执行情况：OPEC国家整体减产完成率较高，但部分国家如伊拉克、伊朗等因内外因素导致减产执行情况波动。
• 非OPEC国家减产情况：非OPEC国家整体减产完成率也较高，但部分国家如哈萨克斯坦、墨西哥等表现不一。

相关报告与图表

• 相关报告：

  1. 《原油事件点评报告—伊朗局势动荡，地缘政治继续发酵》2018-01-02
  2. 《石化周观点20180101—LNG价格回落，甲乙酮盈利继续改善》2018-01-02
  3. 《原油周观点20180101—净多仓再创新高，2017完美收官》2018-01-02

• 图表目录：

  • 图1：2014年油价大跌以来Brent和WTI原油价格走势
  • 图2：2007年以来Brent和WTI原油价格走势
  • 图3：近四年布伦特原油价格走势及18年B-W价差
  • 图4-5：WTI原油非商业与商业多头空头持仓
  • 图6：美元指数走势
  • 图7-9：OPEC及非OPEC国家原油产量变化
  • 图10-18：美国及全球原油产量、消费量与库存数据
  • 图19-23：美国主要页岩盆地钻机数量
  • 图24：美国主要页岩盆地DUC数量
  • 图34-37：美国原油进口、出口及国内汽柴油价格与炼油价差

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，研究经验丰富，曾就职于多家知名证券公司。
• 石亮、王亮、李舜：石化行业分析师，具备化工实业及证券研究背景，加入招商证券后持续关注石油化工行业。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现分为推荐、中性、回避。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期
• 地缘政治风险

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告信息基于合法取得的数据，但不保证其准确性和完整性。
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