新冠肺炎疫情对交通客运的冲击是跨季度的_13页_1mb

新冠肺炎疫情对交通客运的影响分析

核心内容

本报告分析了新冠肺炎疫情对交通客运行业的影响，结合历史SARS疫情的复盘，指出此次疫情对交通客运的冲击具有跨季度特征，且不同子板块的恢复速度存在差异。重点分析了航空、机场、铁路和公路客运在疫情爆发期和恢复期的表现，同时结合投资建议和风险提示，为投资者提供参考。

主要观点

1. 疫情对交通客运的冲击具有跨季度特征

• SARS疫情复盘：SARS疫情爆发期（2003年Q2）对交通客运影响最为明显，全国客运量同比下降 23.71%，其中5月份下降 41%，达到低谷。
• 疫情控制后恢复：疫情得到有效控制后，客运量逐步恢复，但具有滞后性。航空客运恢复最快，于7月份转正；公路客运于9月份转正；铁路客运则于10月份转正。
• 2020年春运影响：当前疫情叠加春运，对交通客运的影响已显现，预计2020年一季度影响最明显。

2. 航空客运：冲击严重但恢复较快

• 客运量下降：疫情爆发期，航空客运量同比下降 78%（5月份）。
• 恢复优先级：国内航线恢复快于国际航线，公商务旅客恢复快于因私出行。
• 客座率与收益：2003年SARS期间，航空公司的客座率大幅下降，但客公里收益保持稳定，部分公司甚至出现增长。
• 股价走势：疫情爆发阶段航空股大幅跑输大盘，疫情控制阶段全面反弹并跑赢大盘。

3. 机场：国际业务受冲击更显著

• 起降架次与吞吐量下降：疫情期间机场起降架次和旅客吞吐量明显下降，尤其是国际业务。
• 恢复时间差异：国内航线恢复快于国际航线，首都机场国内旅客吞吐量于8月份恢复正增长，国际业务则于12月份才恢复。
• 全年表现：2003年主要机场旅客吞吐量整体下降，其中首都机场和白云机场下降 10.6% 和 6.3%，上海两场和深圳机场增速放缓。

4. 铁路与公路客运：恢复时间更长

• 客运量下降：铁路和公路客运在疫情爆发期（2003年Q2）下降最为明显。
• 恢复时间差异：铁路客运恢复时间最长，公路客运次之，航空客运恢复最快。
• 疫情对铁路影响：疫情对铁路客运的影响持续时间长于航空和公路，恢复时间也更晚。

关键信息

1. 2020年春运数据

• 春运前21天（1月10日-30日），全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客 12.44亿人次，同比下降 16.5%。
• 其中：
  • 铁路：同比下降 6.2%
  • 道路：同比下降 18.1%
  • 水路：同比下降 30.7%
  • 民航：同比下降 11.1%

2. 投资建议

• 航空板块：疫情控制后，国内航线和公商务旅客恢复更显著，我国民航仍处于景气周期中。
• 推荐标的：公商务旅客占比较高的三大航（中国国航、南方航空、东方航空）。
• 关注板块：机场和铁路客运板块。
• 风险提示：疫情发展远超预期、宏观经济大幅下滑、油价和汇率大幅波动。

3. 重点公司财务数据

4. 历史收益率曲线

结构性差异

• 航空与公路铁路：航空客运受影响时间短、恢复快，而铁路和公路客运受影响时间更长。
• 国内与国际航线：国内航线恢复快于国际航线，公商务旅客恢复快于因私出行。
• 政策影响：疫情控制后，航空业恢复更快，受益于政策支持和市场需求修复。

总结

本报告指出，疫情对交通客运的影响具有跨季度特征，航空客运恢复最快，国内航线和公商务旅客优先恢复。投资建议关注航空和机场板块，尤其是公商务旅客占比高的三大航。同时，风险提示包括疫情发展超预期、宏观经济下滑、油价与汇率波动等。