交通基础设施行业一季度信用观察：客运需求环比下降，机场行业复苏之路再受冲击_10页_1mb

交通基础设施行业一季度信用观察总结

核心内容概述

2022年一季度，交通基础设施行业整体面临客运需求环比下降、行业复苏受阻的挑战。受疫情反弹、防疫政策收紧、经济下行压力加大等因素影响，公路、机场、港口和轨道交通等行业均出现不同程度的运营下滑。同时，行业债券发行规模同比及环比均下降，但部分细分行业如港口行业出现增长，债券发行主体仍以AAA级别为主。

主要观点

• 行业整体表现：交通基础设施行业整体信用表现稳定，但受疫情和经济下行影响，行业复苏步伐缓慢。
• 政策支持：政府对民航、公路、港口等行业出台多项支持政策，如暂缓缴纳养老保险费、加大基建投资等，以缓解企业经营压力。
• 行业复苏受阻：疫情反复导致客运需求持续低迷，机场和轨道交通行业复苏进程受阻，港口行业外贸吞吐量下降，高速公路行业面临债务到期压力。
• 债券市场表现：行业债券发行规模下降，高速公路和轨道交通行业降幅明显，港口行业有所增长，机场行业增长显著。债券发行以公募为主，私募发行规模大幅下降。

关键信息

一、行业运行情况

1. 公路行业

• 客运量：2022年一季度公路客运量为9.69亿人次，环比和同比分别下降16.86%和26.04%，仅为疫情前的28.81%。
• 货运量：一季度公路货运量为81.52亿吨，环比下降21.03%，同比增长0.81%，为疫情前的99.49%。
• 投资情况：公路投资完成0.48万亿元，西部地区为主要投资区域。未来高速公路行业仍将保持较大投资规模。

2. 机场行业

• 客运量：一季度机场旅客吞吐量为0.61亿人次，同比下降1.74%，仅为疫情前的55.85%。
• 货邮量：一季度机场货邮吞吐量为154.60万吨，为疫情前的102.45%。
• 复苏受挫：3月因疫情反弹和航空安全事故，国内航班量大幅下降，飞机日均起降架次仅为上年同期的41.56%。

3. 港口行业

• 货物吞吐量：一季度全国主要港口货物吞吐量为36.31亿吨，环比下降9.16%，同比增长1.59%。
• 内贸与外贸：内贸货物吞吐量环比下降11.11%，外贸货物吞吐量环比下降4.37%。
• 投资情况：沿海建设投资规模因疫情影响同比下降2.27%，内河建设投资仍保持两位数增速。未来港口行业投资需求较大。

4. 轨道交通行业

• 客运量：一季度中心城市轨道交通客运量为47.69亿人次，同比和环比分别下降7.02%和19.15%，仅为疫情前的91.80%。
• 投资情况：未来轨道交通行业计划新增运营里程3400公里至10000公里，投资规模仍较大。

二、债券市场分析

1. 债券发行情况

• 总体情况：一季度交通基础设施行业债券发行规模同比和环比分别下降30.78%和28.58%，共发行161期，规模为1651.35亿元。
• 行业分布：高速公路行业发行规模最大，港口行业增长最快，机场行业增幅显著。
• 主体级别：AAA级别主体仍为发行主力，占比最大。
• 债券品种：超短期融资债券、一般中期票据和一般公司债为主要发行品种。

2. 发行利率及利差分析

• 发行利率：高速公路行业发行利率最低，港口行业最高。
• 利差变化：高速公路行业AAA级别短期债券利差环比下降，轨道交通行业AA+级别中长期债券利差显著上升，港口行业利差略有增长，机场行业利差略高于上一季度。

三、存续及到期债券情况

1. 存续债券情况

• 存续规模：截至2022年一季度末，存续债券共1381只，规模合计16991.57亿元。
• 行业分布：高速公路行业占比最大（58.05%），其次是轨道交通（25.76%）和港口（13.49%）。
• 债券品种：一般中期票据占比最高（44.48%），其次为一般公司债（17.06%）。

2. 到期债券情况

• 到期规模：二季度到期债券134只，规模1460.96亿元，环比增长9.46%。
• 行业分布：高速公路行业仍为最大到期主体，机场行业到期规模最小。
• 级别分布：到期债券以AAA级别为主。

3. 财务指标分析

• 财务杠杆：行业整体财务杠杆保持稳定，短期偿债指标有所增强。
• 现金短期债务比：机场行业现金短期债务比显著提升，港口行业有所改善，轨道交通行业略有下降。
• 风险展望：行业整体风险展望为稳定，但需关注部分港口企业信用风险分化。

行业展望

• 经济与疫情影响：一季度经济增速放缓，疫情反复对交通运输需求恢复构成制约，需关注疫情对行业复苏的影响。
• 行业复苏趋势：随着疫苗接种和特效药的普及，疫情对经济和出行的影响将逐渐减弱，交通运输需求有望持续复苏。
• 风险提示：需关注债务负担重、短期债务比重高且外部支持力度较小的港口企业，以及疫情对机场和轨道交通行业复苏的不确定性。