20201129-光大证券-交通运输行业周报_客运需求持续恢复_疫情反复影响有限_8页_1mb

交通运输行业周报总结（2020年11月29日）

核心内容

本报告分析了2020年10月交通运输行业的发展情况，涵盖客运需求、货运需求、成本结构及市场表现等方面，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 客运需求持续恢复

• 10月客运量数据：全国旅客客运量同比下降31.0%，环比9月降幅收窄约2.7pct。其中，民航、铁路、公路、水路客运量分别同比下降11.7%、14.8%、36.6%、26.9%。
• 客运周转量数据：全国旅客周转量同比下降26.3%，环比9月降幅收窄约2.5pct。其中，民航、铁路客运周转量分别下降26.5%、19.1%；公路、水路客运周转量分别下降37.1%、45.1%。
• 恢复情况：10月各交通方式旅客量已超过8月数据，客运需求呈现持续恢复态势。铁路、公路、水路、民航客运量分别环比增加15.43%、8.49%、26.44%、4.96%。
• 客运周转量环比提升：铁路、公路、水路、民航客运周转量分别环比增加9.23%、8.66%、21.21%、5.44%。
• 旅游恢复情况：9月国内居民赴澳人数快速恢复，突破40万人次，环比8月增长100%以上。港台、日本的中国大陆旅客入境人次维持在低位。

2. 货运需求保持增长

• 10月货运量：全国货运量同比增长约7.2%，环比9月增长1.6pct。铁路、公路、水路货运量分别同比增长3.3%、8.9%、1.6%。
• 货运周转量：全国货运周转量同比增长约1.3%，环比9月增长1.3pct。铁路、公路、水路货运周转量分别增长3.2%、10.7%、3.7%。
• 港口表现：10月全国港口货物吞吐量同比增长9.8%，创2018年以来新高；集装箱吞吐量同比增长11.4%，增速较9月加快3.8pct。
• 货运趋势：海外疫情对中国货运需求仍有正面影响，但新冠疫苗大规模使用仍需时间，货运需求景气周期将维持。

3. 成本端数据跟踪

• 财务费用：7天回购利率、五年期LPR在11月保持平稳，人民币兑美元汇率继续升值，航司汇兑损益正面。
• 运营成本：布伦特原油价格小幅上涨，接近50美元/桶，对交运公司运营成本形成一定压力。

市场表现

1. 周度行情回顾

• 2020年第四十八周：沪深300指数上涨0.76%，交通运输行业指数下跌0.57%，跑输沪深300指数1.33个百分点。
• 子行业表现：铁路、公路行业上涨，分别上涨1.51%、0.92%；航运、港口行业跌幅居前，分别为2.55%、2.11%。

2. 年初至今表现

• 2020年初至今：沪深300指数上涨21.58%，交通运输行业指数上涨1.82%，跑输沪深300指数19.76个百分点。
• 子板块收益：物流、公交、航运行业实现正收益，分别上涨21.76%、13.99%、11.95%。

投资建议

• 行业评级：维持交通运输行业“增持”评级。
• 推荐公司：推荐顺丰控股、南方航空、东方航空、中国国航。
• 理由：国内疫情逐步好转，客运需求持续恢复；货运需求保持增长，集运行业高景气度延续；人民币升值对航司有利，原油价格小幅上涨对成本端影响有限。

风险分析

• 疫情风险：疫情持续时间超出市场预期，可能影响出行需求。
• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能导致行业需求下降。
• 汇率风险：中美贸易摩擦可能引发人民币汇率巨幅波动。
• 油价风险：原油价格大幅上涨将增加交运公司运营成本。

公司盈利预测与估值

评级体系说明

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