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“现金贷”新规落地，小贷ABS供给扩张受阻

核心内容概述

2017年12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，对“现金贷”业务进行规范整顿，明确其定义、监管要求及利率上限，对小贷ABS的供给产生深远影响。

主要观点与关键信息

1. “现金贷”业务定义与监管

• 定义：无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押的贷款业务。
• 监管措施：
  • 明确“现金贷”业务开展原则，包括设定利率上限、加强信息披露、全面评估借款人资信情况、禁止暴力催收等。
  • 暂停新批小贷牌照，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款。
  • 禁止非法集资、吸收存款，限制转让信贷资产。
  • 信贷资产转让和ABS融资纳入表内计算杠杆率，不再具备出表功能。
• 积极意义：监管认可现金贷业务在满足部分群体正常消费信贷需求方面的积极作用，但强调规范而非全面禁止。

2. 小贷ABS供给受限

• 利率上限：小额贷款利率遵循民间借贷规定，24%以内的利率受法律保护，24%-36%为自然债务区，36%以上部分无效。
• ABS影响：由于ABS不再具有出表功能，小贷公司无法通过资产证券化方式无限扩张业务规模，ABS供给面临长期受限风险。
• 牌照收紧：网络小贷牌照审批暂停，进入存量竞争时代，未来获取新牌照难度增加。

3. 银行间市场动态

• 本周发行：共6期信贷资产支持证券公开发行，包括3期RMBS和3期企业贷款ABS，总规模500.32亿元。
• 下周发行：共4期信贷资产支持证券和1期资产支持票据，总规模264.32亿元，包含2期企业贷款ABS、1期Auto-ABS和1期RMBS。

4. 交易所市场动态

• 本周备案：6期资产支持专项计划在基金业协会备案，基础资产包括企业债权、应收账款、保理融资债权。
• 本周挂牌：7期资产支持专项计划在交易所挂牌，基础资产包括应收账款、信托受益权、融资融券债权、租赁租金、小额贷款。
• 审核情况：3期资产支持专项计划通过交易所审核，全部在上交所。

风险提示

• 基础资产现金流动风险：资产池中未偿本金余额较高，可能影响现金流稳定性。
• 信用增级有效性风险：部分项目存在较高的违约风险，信用增级措施可能不足以覆盖潜在损失。

产品信息摘要

银行间市场

交易所市场

结论

“现金贷”新规的出台，标志着对这一高风险业务的全面规范，对小贷ABS的供给产生深远影响。监管通过限制ABS的出表功能、收紧牌照审批、规范利率上限等方式，有效遏制了现金贷业务的过度扩张，同时肯定了其在满足特定群体信贷需求中的积极作用。未来，小贷ABS的供给将面临长期限制，而银行间和交易所市场则在继续推进资产证券化产品发行，但整体规模和结构可能受到影响。