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有色金属周报总结（2023年3月17日）

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了本周铜、锌等有色金属的市场行情、基本面及操作建议，重点讨论了宏观经济对价格的影响以及供需变化对市场走势的支撑。

铜市场分析

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：本周铜价破位下跌，主要受欧美银行业危机及避险情绪影响，国际铜价一度跌破8500美元/吨。但随着瑞银与瑞信的金融救助以及欧洲央行加息，市场恐慌情绪缓解，铜价逐步回升。
• 国内表现：国内下游逢低买货情绪较好，社库连续第三周去库，现货升水扩大至200附近，洋山铜提单溢价上涨。
• 操作建议：考虑到宏观面风险减弱，预计铜价将向上修复，建议关注下周美联储议息会议及6月份降息预期。

基本面分析

供应端

• 精矿供应：精矿供应格局有所收窄，粗铜加工费持平，进口矿TC下跌至75.58美元/吨，国产矿作价系数维持89.0%。
• 电解铜产量：2月电解铜产量为90.78万吨，环比与同比均增长，主要因新投产冶炼厂及复产冶炼厂产量释放。
• 进口窗口：进口窗口打开，美金铜提单报价上涨，部分货源流入国内现货市场。

需求端

• 废铜杆：废铜杆开工率环比上升3.74%至58.52%，但精废价差走弱，废铜杆价格优势减弱。
• 精铜杆：精铜杆开工率环比涨5.91%至75.36%，主要因铜价下跌刺激下游订单激增，但部分企业担忧订单透支未来需求。
• 漆包线：漆包线订单回升明显，家电、汽车和电机行业表现亮眼，行业进入传统旺季。

现货端

• 国内库存：社库去库3.98万吨至42.68万吨，保税区库存累库0.51万吨至20.06万吨。
• LME与COMEX库存：LME库存累库2975吨至7.47万吨，COMEX库存持平。

锌市场分析

行情回顾与操作建议

• 行情回顾：沪锌周跌幅1.53%，锌价回落带动下游开工率上涨，社库去库1.33万吨至16.94万吨。
• 操作建议：预计锌价进一步下行空间有限，建议空头离场。

基本面分析

供应端

• 锌矿供应：国产精矿TC持平，进口精矿TC也持平，冶炼厂原料库存维持高位，维持满负荷生产。
• 精炼锌产量：2月产量为50.14万吨，环比略降，但预计3月产量将环比增加5.9万吨至56.04万吨。

需求端

• 镀锌：镀锌开工率环比涨2.64%至79.72%，原料库存增加，成品库存去库，预计下周开工维持震荡。
• 压铸锌合金：开工率环比上升3.18%至59.32%，原料库存累库，成品库存去库，但终端消费无显著变化，预计下周开工或小幅下降。
• 氧化锌：开工率环比涨2.5%至66.2%，原料库存下降，成品库存持续去库，部分企业计划四月提产。

现货市场

• 国内库存：社库去库1.33万吨，保税区库存持平。
• LME库存：LME库存去库725吨至3.77万吨，较去年同期下降显著。

关键信息总结

宏观因素

• 欧美银行业危机及欧洲央行加息导致市场恐慌情绪升温，但随着救助措施出台，风险资产逐步回升。
• 美联储3月加息25BP概率为62%，预计6月有超50%概率降息，宏观面风险减弱。

基本面

• 铜：国内供需双旺，但海外需求疲软，绿色经济趋势带来中长期需求支撑。
• 锌：国内供应维持高位，需求逐步恢复，但部分终端消费仍显疲软。

市场走势

• 铜价：受宏观影响显著，但国内现货支撑增强，预计铜价将向上修复。
• 锌价：进一步下行空间有限，建议空头离场。

库存变化

• 铜：国内社库连续三周去库，保税区库存略有增加，LME与COMEX库存略有上升。
• 锌：国内社库去库，保税区库存持平，LME库存小幅下降。

有色金属研究团队联系方式

• 研究员：
  • 张平：021-60635734 / zhangp@ccbfutures.com / F3015713
  • 余菲菲：021-60635729 / yuff@ccbutures.com / F3025190

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