20240514-国投证券-船舶板块2023年年报及2023年一季报总结_东方欲晓_量价兑现关注船企利润释放_16页_1mb

船舶制造行业投资分析报

研究背景与波动
2023年初至2024年第一季度末，船舶制造板块行情整体亮眼。中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、扬子江等核心企业分别实现了66%、34%、25%、33%和40%的涨幅。尤其是中国船舶和中船防务H股呈现卓越的赚钱效应。期间板块大幅跑赢沪深300指数，估值修复明显，展现出良好的投资机会。

企业业绩回顾
2023年，主要船企业绩实现稳步增长。中国船舶（扣除海工平台影响）营收达645亿元，同比上升29%；中船防务造船收入为132亿元，大增679%；中国重工海洋运输业务收入为141亿元，同比增长2%；扬子江造船营业收入228亿元，增幅24%；中国动力柴油动力收入达172.15亿元，同比飙涨3463%。2024年第一季度，各公司业绩持续向好，中国船舶、中船防务、中国重工和中国动力的净利润均实现转正，特别是中国船舶连续两个季度扣非净利润转正，证明行业现金流恢复良好。

船舶制造行业现状
当前行业订船热潮明显。2024年第一季度船企新签订单载重吨达2909万吨，同比大增1718%；散货、油船承接订单高涨，集装箱船则相对平淡。中国高价船批量交付，造船毛利率显著提升，部分公司实现量价齐升。好望角船型、VLCC及超大型箱船报价逼近历史高点，体现了新船订单的强劲市场需求。

市场供需焦点
随着供给端运力逐步释放，2024年集装箱船市场供需格局或将趋平衡，行业呼吁关注老旧船舶的拆解速度，以缓解过剩问题。预计2024年干散货船市场将供给略松，但油船市场因老龄化和供给疲软仍将具有良好的价格弹性，对新造船需求有很大支撑。

投资建议
报告指出，在波音和低碳船用技术双重推动下，新一轮船周期处于早期，中国船舶行业正迎来关键发展时期。“老牌”船企如中国船舶、中船防务和中国重工，未来有望受益于订单提升与成本回落带来的多重利好。中国动力等核心船用设备供应商也值得长期关注。

主要风险提示
投资该板块需警惕宏观经济波动、钢铁价格和汇率大幅震荡等风险，以及国际环保法规的变化及时应对。