20251213-广发期货-聚烯烃周报_28页_1mb
报告摘要
聚烯烃周报总结
核心内容概述
本周聚烯烃市场整体延续弱势，PE与PP均表现疲软，主要受供应增加、需求疲软及库存压力影响。报告从供应端、需求端、估值分析、策略建议及进出口情况等方面对市场进行了详细分析。
一、供应端分析
聚乙烯（PE）
- 国内产量：本周产量为68.16万吨（+0.05万吨），产能利用率为84.11%（+0.06%）；预计下期产量将下降至67.62万吨（-0.54万吨）。
- 新增产能：部分装置重启，如广州石化、兰州石化、宁夏宝丰，导致本周产量增加；下周将因扬子石化、中韩石化、上海石化等装置计划检修，产量将下降。
- 新装置情况：巴斯夫湛江装置预计1月中旬开裂解。
- 进口情况：本周外商报盘较少，进口量同比减少。
聚丙烯（PP）
- 国内产量：本周产量为80.79万吨（+0.66万吨），产能利用率为78.25%（+0.64%）；预计下期产量为81.80万吨（+1.01万吨）。
- 检修情况：本周中景石化、宁夏宝丰、中安联合等装置停车，检修损失量增加；下周部分装置计划检修，部分计划重启。
- 新装置情况：01合约新装置已投产结束。
二、需求端分析
聚乙烯（PE）
- 下游开工率：整体开工率在43.00%（-0.76%），主要受农膜需求季节性转弱、包装膜消费疲软及新增订单不足影响。
- 需求表现：部分行业如农膜、包装膜表现疲软，但CPP膜受双十一备货拉动有所提升。
- 库存变化：两油库存小幅累库，煤化工库存去库，贸易商库存去库，港口库存累库。
聚丙烯（PP）
- 下游开工率：整体开工率53.83%（+0.26%），注塑、CPP需求放缓，但BOPP和改性PP因新能源汽车订单支撑表现较好。
- 库存变化：产业链整体去库，上游去化较好，贸易商库存去库，港口库存去库。
三、估值分析
聚乙烯（PE）
- 纵向估值：各工艺利润均走弱，100-250元不等。
- 横向估值：标品走弱250-300元，基差走弱10元，华北6550（-250）/01-40（-10）。
- 月差结构：15月差-10（+58）。
- 利润情况：12月去库，反映市场平衡情况。
聚丙烯（PP）
- 纵向估值：PDH利润同比低位，油制利润-599（-20），煤制利润-500（-100）。
- 横向估值：标品走弱100-150元，非标走弱120元。
- 月差结构：15月差-39（+56）。
- 利润情况：10-12月新装置投产（如广西石化）+供应增加，但边际装置利润较差，关注后期开停车情况。
四、策略建议
聚乙烯（PE）
- 单边策略：01合约观望，05合约逢低买入（估值偏低，关注低买机会）。
- 跨期策略：59合约偏正套（2609合约投产压力较大）。
- 跨品种策略：关注PDH利润扩张，建议买PP空丙烷。
聚丙烯（PP）
- 单边策略：01合约观望，05合约逢低买入（低估值+05合约暂无投产）。
- 跨期策略：59合约偏正套（2609合约投产压力较大）。
- 跨品种策略：PDH利润扩，建议买PP空丙烷。
五、进出口分析
聚乙烯（PE）
- 进口情况：2025年累计进口量1000.37万吨，同比-1.87%。9月份进口量102.22万吨，同比-10.07%，环比+7.58%。
- 外盘表现：东南亚价格下跌，供应充足但需求疲软，美金价格承压下行。
- 库存压力：高仓单+基差持续偏弱，反映现货压力仍偏大。
聚丙烯（PP）
- 出口情况：中国厂商积极出口，加剧市场竞争。
- 海外表现：亚洲市场整体承压，需求疲软及供应充裕导致价格低位，东南亚和南亚市场成交清淡，缺乏上行动力。
六、关键信息汇总
-
PE：
- 本周产量小幅上升，但下期将因检修而下降。
- 新装置投产在即，但市场整体偏弱，需关注后续投产影响。
- 下游需求疲软，库存去化有限，新增订单不足。
- 估值偏低，05合约存在低买机会。
-
PP：
- 本周产量增加，但检修损失量上升。
- 下周部分装置检修，部分重启，产量预计小幅回升。
- 下游需求结构性分化，注塑、CPP需求放缓，BOPP和改性PP表现较好。
- 估值偏低，05合约暂无投产，存在低买机会。
- PDH利润走弱，但利润扩张可能带来跨品种套利机会。
七、未来展望
- 供应端：2025年底及2026年初将有多个新装置投产，预计对市场供应形成压力。
- 需求端：农膜需求季节性转弱，包装膜消费疲软，但部分领域如BOPP、改性PP因订单支撑表现较好。
- 库存：整体库存去化有限，需关注后续去库情况。
- 估值：市场整体估值偏低，存在低买机会，但需警惕新增供应带来的压力。
八、附图说明
- PE周度价格：反映价格走势及价差变化。
- PP周度价格：展示不同品种价格及价差波动。
- PE/PP库存变化：体现市场库存情况。
- PE/PP产能利用率及检修情况：反映市场供需变化。
- PE/PP进出口情况：展示市场国际竞争力及价格走势。
九、免责声明
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- 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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