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鱼跃医疗2022年Q2业绩总结

核心内容

鱼跃医疗（002223.SZ）于2022年8月24日发布了2022年半年报，显示公司在2022年上半年面临较大的经营压力，主要受到疫情和基数效应的影响。但公司预计下半年业绩将有所改善，主要得益于疫情对市场的影响逐渐减弱。

主要观点

• 整体业绩表现
  2022年上半年，公司实现营业收入35.53亿元，同比下降1.11%；归母净利润7.88亿元，同比下降18.16%；扣非归母净利润6.40亿元，同比下降27.31%。
  Q2单季度营业收入17.32亿元，同比下降10.33%；归母净利润3.23亿元，同比下降35.75%；扣非归母净利润2.47亿元，同比下降43.98%。
  经营活动产生的现金流量净额同比增长15.83%，显示公司运营效率有所提升。

• 业务板块表现

  • 呼吸治疗解决方案：2022H1营收10.99亿元，同比下降16.85%，主要受2021Q2海外抗疫订单高基数影响，常规业务增长明显。
  • 糖尿病护理解决方案：2022H1营收2.77亿元，同比增长35.29%，业务增长迅速，市场基础稳固。
  • 家用类电子检测及体外诊断：2022H1营收8.10亿元，同比增长7.38%，电子血压计逆市增长，血氧仪和红外测温仪表现良好。
  • 康复及临床器械：2022H1营收6.49亿元，同比下降13.09%，受疫情影响较大，但部分产品仍保持增长。
  • 感染控制解决方案：2022H1营收6.27亿元，同比增长40.94%，业务规模持续扩大，产品快速响应市场需求。
  • 急救板块：2022H1营收0.64亿元，同比下降32.14%，受海外供应链限制影响，但公司持续推进国产化进程。

• 未来展望
  公司预计2022-2024年收入增速分别为11.9%、19.7%、19.4%，净利润增速分别为5.0%、21.7%、20.3%。公司认为下半年表观增速有望提振，主要因基数效应减弱和疫情逐步消散。
  投资评级为“买入-A”，6个月目标价为31.06元，对应2022年20倍动态市盈率。

关键信息

• 财务数据预测

  • 2022年预计主营收入77.15亿元，净利润15.57亿元，每股收益1.55元。
  • 2023年主营收入92.37亿元，净利润18.94亿元，每股收益1.89元。
  • 2024年主营收入110.30亿元，净利润22.80亿元，每股收益2.28元。
  • 预计2022年市盈率17.5倍，市净率2.8倍，净利润率20.2%。

• 估值指标

  • 2022年PE为17.5倍，PB为2.8倍，P/S为3.5倍，EV/EBITDA为10.7倍。
  • 公司ROIC预计2022年为39.3%，2024年为57.7%，显示公司盈利能力稳步提升。

• 风险提示

  • 疫情的不确定性
  • 公司后续订单不及预期

总结

鱼跃医疗在2022年上半年业绩受疫情和基数效应影响显著，但部分核心业务线表现稳健，尤其是糖尿病护理和感染控制解决方案。公司预计下半年业绩将有所改善，未来三年收入和净利润均有望实现持续增长。分析师给出“买入-A”评级，目标价为31.06元，反映对公司未来发展的积极预期。