20240611-华创证券-能源周报_OPEC+会议结果不及预期_本周油价下跌_30页_1mb

能源周报（20240603-20240609）分析总结

市场概述
受OPEC+减产协议不及预期等因素影响，本周国际油价显著下跌，布伦特原油和WTI原油周度环比跌幅均超54%。国内重点能源品种运行分化：动力煤、焦煤价格承压，但供需格局暂未现大幅波动；天然气价格涨跌不一；油服行业景气回升，与高油价形成共振。

核心板块分析

1. 原油
OPEC+减产协议未达预期，将减产期限从2024年底推迟至2025年底，导致油价大幅下挫。但欧洲央行降息及美国降息预期缓和了需求担忧，油价后续修复概率增加。供给端全球油气资本开支下行，叠加中东局势（如巴以冲突）抑制增量，短期供给收紧；需求端复甦节奏显著，中国、欧美炼能持续扩张，中长期油价或将维持高位震荡。

2. 动力煤
供给：煤矿安全事故频发及安全生产月政策，限制产量提升；需求端电力消费平稳，电厂压价采购，非电刚需支撑。进口煤价高位运行，国内煤价中枢稳中有升，看好政策资源禀赋优质的煤企（如中国神华、陕西煤业）。

3. 双焦
焦炭市场平稳，焦煤价格大稳小动。供给端主焦煤结构性短缺，焦煤企业利润弹性突出；需求端钢厂盈利底部，铁水产量边际改善，焦煤景气度有望回升（关注淮北矿业、平煤股份）。

4. 天然气
国际分化明显：欧洲气价受库存高位支撑下跌，美国因供需矛盾推涨；中国LNG价格止跌微涨。供需端扰动延续，建议关注绿氢、城燃等新兴方向（如广汇能源、新天然气）。

5. 油服
政策与油价双利好驱动，国内三大油资本开支同比增50%，海上勘探开发承压，但陆地高端钻井平台利用率提升（关注中海油服、海油工程）。

风险提示
地缘冲突加剧、全球需求不及预期、国内能源保供压力。

投资建议
推荐关注高景气能源品种及政策驱动型企业。