20230903-浙商证券-博汇纸业-600966.SH-博汇纸业点评报告_Q2大幅回暖_H2修复可期_4页_478kb

博汇纸业公司点评总结

投资要点：

• 博汇纸业2023年H1收入同比下降23.8%，归母净利暴跌18007%，单Q2收入同比-49.3%，环比增长80.3%，扭亏为盈。
• H2预期盈利改善，木浆价格下跌和低价库存维持叠加三季度纸价企稳，吨利润空间有望扩张。
• Q2毛利率达12.58%，期间费用率10.51%，现金流改善明显。
• 公司为白卡龙头，产能扩张中，大股东赋能显著，维持“买入”评级。

核心经营情况

• Q2收入环比49.3%转正，白卡价格企稳，成本端木浆降价50%以上。
• Q2毛利环比增1718 pct至12.58%，经营现金流净额环比增169亿元。
• 预计未来产能持续扩张，2023-2025年营收和利润复合增长率显著。

投资建议

• 预测2023-2025年营收年复合增长194%，利润增速1840%。
• 维持“买入”评级，EPS从0.17元升至0.69元，目标PE调整至10X。