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博汇纸业（600966）2024年报点评报告摘要

• 公司当前股价维持“买入”评级，目标价未更新，当前价587元。
• 2024Q1业绩亮点：收入44亿元，同比增长6%；归母净利润1亿元，同比增长120%。
• 2023年整体表现：收入187亿元，同比增长2%；但归母净利润同比下降20%至18亿元，主要因部分产品毛利率下滑及成本压力。
• 分产品业绩：
  • 文化纸：收入同比增长106%，毛利率上升5个百分点至13%。
  • 白纸板：收入同比下降9%，因社卡市场需求调整，但销量增长。
  • 箱板纸：面临进口压力及下游需求疲软，但销量尚可。
  • 石膏护面纸：收入大幅下降107%，但毛利率略有提升。
• 行业复苏：纸制品行业逐步回暖，文化纸需求稳定，文化纸出口保持高位。
• 盈利预测调整：预计2024-2026年归母净利润分别为69亿、87亿和113亿元，对应PE分别为11、9、7倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、环保政策、汇率风险及市场需求不及预期等。

关键分析

报告认为，公司2024年一季度业绩显著改善，主要受益于文化纸和白卡纸需求回升及成本优化。尽管年度整体表现略显疲软，但行业逐步复苏及盈利预测上调显示长期增长潜力。